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两大科技股,应买联想(00992)或买苹果(AAPL.US)?

联想(00992)刚公布第3季业绩,录得史上最高除税前溢利,市场反应热烈。联想过去不被看好,主要由于个人电脑销售衰退,Motorola手机市占率边缘化;为何现在成绩却斐然?同是设备股,买联想抑或苹果好?  

溢利创新高全靠PC销量「翻生」  

联想成在PC,败也在PC。  

根据Gartner的统计数据,2019年PC(个人电脑)全球销量按年增长2.3%至7060万部,这是PC自2011年来首度止跌回升,令不少业界人士感到意外。原来家用PC销量确仍下跌,但商用PC销量却在过去一年多不断上升,补返条数。Lenovo品牌在企业市场一向强势,所以联想销量亦水涨船高。  

联想在全球PC市场的市占率排行第一,2019年第4季的市占率达24.8%,比2018年的23.8%还要高,成绩相当好;不过排第二的HP惠普亦追得很贴,有22.8%市占率。虽然如此,在「食水最深」的商用市场,联想的确仍保有过人的优势,这亦是联想前景加分的地方。  

移动事业的盈利能力似乎已稳定下来  

联想在2014年收购Motorola手机业务,一直蚀钱,终于在一年多前成功转亏为盈,至今已连续5季录得盈利。移动事业绝非联想的主打,但可以不亏钱拖累公司,已十分难能可贵。  

联想当年收购Motorola,策略上好像很有道理。当时手机销量正在爆炸性增长,并直接威胁个人电脑的使用量及销量;但谁料到手机市场未几便进入供过于求的状况,做不到市场头5名,很难有赚头。Motorola想动摇三星、华为、苹果、小米(01810)及OPPO的「五大」地位,在可见的未来没太有可能。  

所以,未来联想的前景,将继续跟PC绑在一起。  

联想(00992)和苹果(AAPL.US)应该买边只?  

联想和苹果(AAPL.US)都是设备股中的龙头,投资前景如何?  

先看两间公司的设备业务。苹果产品的研发成本高,产品接受度的风险亦高,成败往往在于单一机款的市场反应,同时供应链也比较脆弱。这些虽然都已反映在苹果的高端价格,苹果整体面对的风险因素无疑较多也较复杂。  

联想的PC系列虽然同是高科技产品,但相对稍为简单;而且联想的生产錬并非集中在中国,在这几年间,这个特点就占尽优势了。另外,由于企业用户偏向合约式的大批购买,需求亦较稳定。  

无论是联想和苹果,都深深渴望发展服务这一块;这是所有资深制造商都会有的一个「梦想」。联想的数据中心业务占整体业务收入的11%,但是仍在蚀钱;苹果的服务收入占整体收入的14%,公司未有提供税前溢利的分部资料。单以产品系列评估,苹果的服务多元化,而且有完整、绑手机用户的生态系统作后盾,增长潜力可观。但苹果最近搞AppleTV+,居然决定跟其他内容巨头Disney、Netflix、HBO等拼命,烧钱状况甚悲壮,策略及效果都令人质疑。  

结语  

综合以上,联想的增长潜力逊于苹果,但比较稳阵;苹果的前景充满可能性,但风险较高;再考虑两者现时的估值、入场费、交易费用等,联想其实是个不错的选择。




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