捷心隆（02115）：盈喜后的暴漲暴跌，是機會還是黑洞？

公司報道 2022-07-07 6:19:02 11

近日，多只細價股出現飆高神話。這次落在了馬來西亞建筑股捷心隆（02115）的身上。

據智通財經APP數據顯示，7月5日，捷心隆開市股價飆升，盤中一度漲超50%，與此同時，成交量激增，全日成交額已超3000萬港元。而在暴漲前日，該股日成交額僅為7.5萬港元。不過午后該股漲幅收窄，最終收報0.169港元，全天漲幅為23.36%。而7月6日，公司股價反復下行，回吐前一交易日的部分漲幅，一度跌超10%，最終收報0.158港元，全日跌6.51%。

（來源：智通財經）

雖然捷心隆登陸港交所不到兩年，但這樣的波動的走勢已不是首次出現。智通財經APP了解到，早在2021年1月就出現過似曾相識的一幕。歷史數據顯示，去年1月14日公司股價開始上揚，7日內累計漲68%。隨后，該股于25日大跌7%后便開始一路下挫。到了1月28日，公司股價盤中閃崩大跌，截至當日收盤，該公司股價從1.850港元跌至0.238港元，暴跌87.14%。

彼時的猜測眾說紛紜，捷心隆被安上“明星老千股”的標簽。后續公司發布盈警，可見公司股價暴跌的原因與公司業績變動有關。據公告顯示，在毛利率下滑及上市開支增加的雙重影響下，2020年公司純利暴跌60%。自那時開始，公司股價就一蹶不振，從此坐實“仙股”名頭。

盈喜發布，“歷史”重現

無獨有偶，昨日公司股價的暴漲也與公司業績變動有關。

在7月4日收市后，也就是暴漲前夜，捷心隆曾發布盈喜稱，截至2022年5月31日止五個月，公司股東應占純利約為2260萬元人民幣，較截至2021年6月30日止六個月的純利高出約133.7%。預計股東應占截至2022年6月30日止六個月的純利將較2021年同期增加約200%。

對此，公司表示，中期盈利增長主要受益于半導體行業為應對全球半導體短缺而增加投資，從而帶動集團無塵室產品的需求大幅增加。

據智通財經APP了解，捷心隆于1989年創立，是中國及馬來西亞的無塵室墻壁及天花板系統以及無塵室設備供應商。公司提供綜合無塵室產品及服務，包括開發、生產及安裝無塵室墻壁及天花板系統以及無塵室設備，如可為無塵室過濾及調節氣流的風機過濾網裝置、風淋室、傳遞箱及HEPA過濾器。

值得一提的是，公司超九成收入來自半導體行業，公司無塵室產品的終端用戶包括全球最大的半導體制造商以及四名中國五大半導體制造商。

2021年，公司受益于半導體投資增加，公司在亞洲的無塵室產品需求增加，受此帶動公司全年業績已恢復至疫情前水平。年報顯示，2021年公司總收益2.68億元人民幣，同比增加31.4%；經調整年內溢利3469.4萬元人民幣，同比增加29.9%。

分地區來看，公司主要在中國、馬來西亞、菲律賓、新加坡等地開展業務。2021年公司各主要市場的營收均實現增長。其中，中國及馬來西亞為公司的最主要市場，期內分別實現1.44億元人民幣及5001.2萬元人民幣，同比分別增長15.9%及70.9%，占公司總營收的53.7%及18.7%。

（來源：公司年報）

行業需求向好，公司產能擴張

據弗若斯特沙利文報告，全球無塵室設施市場自2015年的351億美元增加至2019年的502億美元，復合年增長率為9.4%。預期2020年至2024年，市場將進一步增長至700億美元，復合年增長率為8.6%。

無塵室工程的需求主要來自廠房的建筑活動及制造業的新生產線。因此，該等行業的全球投資活動日益增加推動無塵室的市場發展。

弗若斯特沙利文預計，中國無塵室市場規模將由2020年的176億美元增長至2024年的248億美元，復合年增長率為8.9%。東南亞無塵室市場自2020年至2024年，市場預期將進一步增長至29億美元，復合年增長率為4.5%。

為了滿足市場對無塵室產品日益增長的需求，公司致力于擴大在馬來西亞和中國的產能。

就馬來西亞市場而言，公司于2021年完成收購馬來西亞雪蘭莪州一幅永久業權工業用地，以用于建設公司于馬來西亞的廠房，以提高公司在馬來西亞的產能。預計在2023年前后，當新生產設施全面運作時，公司的無塵室墻壁及天花板系統的產能將增加約80%。

在中國市場，公司于年報中坦言其仍在積極尋找合適的場所在中國開設第二家廠房。智通財經APP了解到，早在2019年公司的中國工廠就已滿產。為了滿足市場不斷增加的需求，公司自2021年9月起在中國租用了一間臨時廠房，除了用作倉庫。還用于小規模生產無塵室及天花板系統。公司表示該臨時廠房為公司即時及臨時儲存支援，從而使公司可在其中國廠房騰出空間，以滿足現有及潛在項目需求。

市場競爭激勵，公司降價搶占市場

不過值得注意的是，近年來無塵室行業的競爭越發激烈，為了進一步搶占市場，公司依靠降價來獲得合同。在此背景下，公司毛利率持續下滑已由2019年的39.2%下滑至2021年的35.6%。

與此同時，全球半導體行業也進入調整期。在全球通脹壓力的影響下，消費電子終端需求疲弱，市場對于半島億的需求量極其有限。在此背景下，全球半導體市場增速明顯放緩。美國半導體行業協會數據顯示，全球半導體市場2022年第一季度增速明顯放緩，尤其是中國市場增長最為緩慢。

消息顯示，近日臺積電遭蘋果、英偉達、AMD三大客戶削減訂單，其中蘋果iPhone14系列首批出貨目標削減一成；AMD調減今年第四季度至明年第一季度訂單；英偉達也要求延遲并縮減第一季度訂單。野村證券預計，半導體周期或將于2022年上半年觸頂，并面臨緩慢且時間較長的訂單調整。

隨著半導體行業增速放緩，市場需求的減少定會抑制其對于無塵室的需求。而捷心隆作為行業參與者將會受到較大影響。

綜合來看，捷心隆此次股價的暴力拉升更像是一場資金炒作行為，雖然目前公司的業績表現有所向好，但對于處在快速成長期的捷心隆，依靠降價搶占市場的行為難言長久。此外，隨著下游半導體行業景氣度下滑，公司盈利增長的可持續性仍需要打上一個問號。