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华检医疗(01931):市场风向标透露买入时机 深入治疗一线彰显投资价值

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深入治疗一线,关键设备覆盖全国近半数定点治疗医院,在此次公共卫生事件中,华检医疗(01931)用实际行动展现出巨大的内在价值。

智通财经APP观察到,作为国内最大的凝血IVD专业设备销售和服务提供商,以及希森美康凝血产品在中国的独家总代理,华检医疗此次受到了业内和资本市场的双重肯定。新年开市至今,公司股价累计涨幅超过30%,同时股价站上了上市以来的最高点。

实际上,在经营国内凝血IVD市场多年后,华检现已具备强大的技术服务能力和渠道优势,公司在此次治疗前线中表现出的迅速反应以及高产品覆盖率正是得益于此。而从公司业务发展的这两大核心点出发,了解公司产品和服务背后的商业价值,便是长线持有华检医疗的主要逻辑。

市场风向标透露买入时机

对于价值投资者来说,长线持有的第一步在于寻找恰当的买入时机。在华检医疗股价站上新高之前,其实多项市场风向标已经向投资者明示了这家头部IVD公司的投资价值,也向投资者透露出了其明确的买入信号。

智通财经APP观察到,早在去年11月8日, 明晟(MSCI)宣布了指数季度调整结果。在此次调整中,中国小型指数新增27支股份,华检医疗便名列其中。受此利好消息影响,华检医疗当日最高涨幅达到8%。随后在11月25日,华检医疗再次发布公告宣布其正式纳入MSCI中国小型股指数成分股。

众所周知,MSCI指数作为全球范围内投资基准最为广泛应用的指数之一,一直以来都是国际投资“风向标”。从以往的数据来看,被纳入MSCI指数后的上市公司在股东基础及股份流动性上均会有较大的拓宽。MSCI指数将华检医疗纳入其中,也充分表明国际主流投资机构对华检医疗上市后表现及价值的认可。

在华检被纳入MSCI后不久,今年2月,国际知名的和贝莱德资本(BlackRock)和退休保险公司美国教师退休基金会(TIAA-CREF)相继买入华检医疗。这无疑给普通投资者以良好的投资风向标。

国际投资机构慧眼识珠,国内投资机构同样认识到了华检医疗巨大的投资价值。

今年1月9日,在深圳举办的“第四届金港股年度颁奖盛典”上,华检医疗同时获得“最受投资者欢迎新股公司”奖和“最具价值医药及医疗股公司”奖。

智通财经APP了解到,“最受投资者欢迎新股公司”奖主要是表彰业界关注度高、投资者积极参与、市场表现良好的港股新股上市公司,而“最具价值医药及医疗股公司”奖则是为了表彰治理结构健康、行业地位显著、主营业务良好,能为投资者提供持续、稳定价值回报的医药及医疗类港股上市公司。同时获得两个奖项,突出反映了业内和国内投资机构对华检医疗的高度关注。

同月14日,兴业证券发布研究报告,首次覆盖华检医疗。研报显示,鉴于公司与希森美康的合作关系稳定;上市后资金更充裕,外延并购有望提速;上市后股权激励更到位;收购威士达后市场或将对公司进行价值重估,公司有望迎来估值修复的情况,给予公司目标价4.0港元,并给予“买入”评级。目前来看,华检医疗历史最高股价已达到4.2港元,并还有持续向上突破的势头,可见机构对华检的投资价值判断清晰,具有一定的风向标作用。

其实,在华检医疗股价向上爆发之前,国际和国内投资机构对华检医疗投资价值的判断和重视已经为普通投资者树立了良好的投资风向标,透露出精准的买入信号。不过对于普通投资者来说,投资判断的依据最重要的还是了解一家公司的实际经营能力以及构筑的护城河,而华检医疗之所以值得关注正是因为公司具有强劲的业务实力和较深的发展护城河。

聚焦凝血IVD主航道 构筑强大护城河

在夯实IVD主业的基础上,通过贯穿分销产业链,建立极具竞争力的覆盖网络,构筑行业竞争壁垒,这就是华检医疗具备的强大护城河,而这也正是这家头部IVD公司值得长线投资的价值所在。

智通财经APP了解到,在医药分家、药品招标降价的背景下,体外诊断行业是少数充满活力的子行业之一,随着目前国内人口老龄化的加速,医疗器械市场需求正在持续增长。

以IVD市场为例,以出厂口径统计,2018年中国 IVD 市场规模约713亿元,预计在2023年达到1730亿元的市场规模,2018-2023年的年复合增长率达到19.4%。若包括出厂到终端的增值环节,流通市场规模则会更大。

目前IVD市场流通的逻辑,核心在于产品技术和分销能力两大块,设备技术含量越高、销售模式越专业、渠道覆盖越广,盈利能力越强。而在细分的凝血IVD市场,华检医疗之所以能在国内的市场占有率遥遥领先,原因便在于公司聚焦凝血IVD主航道,拥有过硬的技术服务能力和强大的渠道优势 。

智通财经APP了解到,华检医疗一直以来都是以凝血IVD产品为业务核心,其全资子公司威士达一直是希森美康凝血产品在中国的独家分销商,双方合作时间长达22年。凝血IVD是希森美康的主打产品之一,在技术和产品属性方面具有明显优势,这也让其连续多年占据全球凝血IVD市场份额第一的位置。

除了过硬的产品技术外,强大的分销能力同样是华检医疗在构筑护城河时不可或缺的存在。

以此次公共卫生事件为例,为缓解前线治疗压力,更多地救治病患,华检医疗将其医疗器械设备快速地调往了前线各大定点医院。据统计,截至2020年2月16日,全国各省、自治区和直辖市公布的定点医院共2108家,其中华检医疗覆盖医院974家,占比达46.2%。

在如此短的时间内,华检医疗能有如此快的响应能力,主要取决于华检医疗自身庞大的分销网络。截至2019年6月30日,华检医疗的分销网络已覆盖国内29个省份、直辖市及自治区,拥有183名直接客户(包括医院及医疗机构)以及737个分销商,并且通过在国内的下级分销网络覆盖了1272家三级医院,这些三级医院约占中国三级医院总数的50%。

截至2019年6月底,华检医疗在全国范围内的医院及医疗机构,已累计安装并在用约6742台希森美康凝血分析仪,并且这一数量还在不断增加。

值得注意的是,此次公共卫生事件结束后,华检的行情并不会结束。

虽然公共卫生事件带来的院均手术量激增存在一定偶发性,但从长远趋势来看,未来全国范围内院均手术人次数量还会是逐年上升。

三级医院对于IVD尤其是凝血产品的需求还将逐步提高,也就意味着在庞大分销网络的建立起的渠道优势下,华检凝血IVD产品的渗透率还将持续提高。在“仪器+试剂”联动销售的模式下,随着安装仪器的数量增加,试剂销售为华检带来的收入将进一步上升。

综上所述,随着未来希森美康凝血产品不断升级迭代,公司产品品类逐渐扩大,产业链逐步扩张,华检医疗的护城河将逐年凿深。当市场持续验证其增长逻辑后,华检医疗的内在价值或将会面临重估,待公司打开估值天花板,未来股价腾飞便指日可待。


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