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衰退擔憂加劇 全球并購交易放緩不只是暫時

智通財經APP獲悉,根據彭博社匯編的數據,全球并購總值同比下降17%,至2.1萬億美元。據了解,在嚴重的通貨膨脹、鷹派的央行、俄烏沖突以及受到擠壓的供應鏈等因素的共同作用下,并購交易的放緩恐怕不僅僅是暫時現象。據了解,2021年的全球并購交易曾達2.5萬億美元的創紀錄水平。

圖1

此外,銀行也開始減少對大額交易的放貸,從而切斷了曾推動市場繁榮的私募股權公司的融資。所有主要地區和大多數行業的并購交易都在下降,越來越多的交易完全陷入停滯。

盡管銀行家們還熱衷于指出,并購活動仍遠高于歷史平均水平,但并購活動往往落后于資本市場幾個月,市場主要股指也曾一度亮起紅燈,股票銷售目前處于近20年來的低點。圍繞特殊目的收購公司(SPAC)的炒作也消失了,這也阻礙了并購的另一條途徑。

與此同時,在未來幾個月,許多公司的董事會不太可能優先考慮進行大規模的戰略性收購,因為他們正專注于讓企業為可能的衰退做好準備。據悉,商品成本的上升沖擊了全球消費者支出水平,再加上全球央行應對通脹的措施仍有不確定性,這進一步打壓了股價和市場情緒。

對此,瑞銀集團全球銀行業務執行主席Michael Santini表示:“下半年市場將出現波動。鑒于美聯儲的加息周期可能會在2022年結束,我們可能會在2023年建立一個更活躍的并購和IPO市場,屆時我們將對經濟前景有更多的能見度。”

值得一提的是,除了企業,私募股權收購也在降溫。就在今年5月,收購公司的支出還呈同比上升趨勢,但現在它們突然發現,要獲得完成大型交易所需的杠桿貸款越來越難了。

例如,沃爾格林-聯合博姿(WBA.US)本周放棄了對博姿連鎖藥店50多億英鎊(合61億美元)的出售,Reckitt Benckiser GROUP PLC(RBGPF.US)正考慮擱置其價值70億美元的嬰兒配方奶粉業務出售計劃。

在這兩個案例中可見,由于信貸市場緊縮,私募股權收購者難以滿足賣家的高價格預期。

當然,市場中仍有些私募資本在繼續下注,例如,今年,黑石(BX.US)與意大利億萬富翁Benetton家族聯手,試圖將高速公路運營商Atlantia SpA私有化;英國國家電網公司(National Grid plc)已同意出售其96億英鎊天然氣傳輸業務的60%;各競標集團還在爭奪德國電信(Deutsche Telekom AG)價值200億歐元(210億美元)的無線電塔業務的股權。

高科技行業仍是并購首選

如圖2所示,科技行業占全球并購交易的24%,并已經完成了今年最大的兩筆交易,即微軟(MSFT.US)以690億美元收購視頻游戲制造商動視暴雪(ATVI.US),以及半導體公司博通(AVGO.US)以大約610億美元收購云計算提供商威睿(VMW.US)。

圖2

花旗集團北美并購業務聯席主管Sameer Singh表示:“企業的現金仍處于創紀錄水平,因此它們將能夠以更有吸引力的估值把握戰略機遇。鑒于融資市場的短期波動性,這是相對于私募股權而言的一個機會時刻。”

此外,微軟和博通的交易都標志著500多億美元的大型交易的回歸,而2021年的創紀錄交易明顯沒有這些交易。同樣是在今年,印度銀行HDFC Bank Ltd.宣布與該國最大的抵押貸款融資機構進行600億美元的全股票合并。

瑞銀的Santini稱:“在經濟衰退期間,一些具有前瞻性的管理團隊仍將尋求交易,以推動其戰略向前發展。”

總結

由圖3所示,市場對衰退的擔憂確實打壓了所有主要地區的交易價值。但另一方面,全球市場的壓力也為一些公司尋求并購提供了動力。企業需要快速適應不斷變化的消費習慣、重新安置供應鏈或加快向更清潔能源轉型的需求等,這些都將為撤資、收購和企業重組提供理由。

圖3

法國巴黎銀行的Lutkens表示:“每個人都在關注一個新世界,考慮通脹、能源供應、俄烏沖突和經濟放緩等挑戰,但他們并沒有停下發展的步伐,而是將重心轉移,轉向不同類型的交易。”

近幾個月來,汽車集團Renault SA制定了將電動汽車和內燃機業務分開的計劃,制藥公司葛蘭素史克(GSK.US)已推進將其消費者保健部門分拆的計劃,此外,食品巨頭家樂氏(K.US)也表示將分拆為三家公司。

Simpson Thacher & Bartlett合伙人兼公司并購業務聯席主管Eric M. Swedenburg表示,交易市場并沒有關閉,只是更加謹慎了。



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