今日美股網>公司财报>中金:长城汽车(02333)销售结构改善带来Q4营收增长,中长期看全新平台投产
开户简易线上开户提交,开户零门槛
低佣金港股佣金0.25%,外加额外多重优惠
产品丰富一个账号即可投资全球优质资产
免费行情港美股实时行情免费送

中金:长城汽车(02333)销售结构改善带来Q4营收增长,中长期看全新平台投产

预测2019年净利润同比下降13.7%

长城汽车(02333)发布业绩快报:2019年营业总收入964.6亿元,同比-2.8%,归母净利润44.9亿元,同比-13.7%,扣非归母净利润39.8亿元,同比+2.4%。业绩基本符合我们预期。

关注要点

销售结构优化助力单价提升,盈利向好得以延续。对应4Q19营业总收入338.8亿元,同比+4.0%,归母净利润15.8亿元,同比+23.0%,扣非归母净利润13.9亿元,同比大幅增加(去年同期低基数2.6亿元)。4Q19单车总收入100,768元,环比+8818元,主要系销售结构改善,均价较高的长城炮(4季度上市)销量占比达到5.4%,H6销量占比达到36.9%、环比+2.2ppt。4Q19单车净利润为4687元,环比有所下降,净利率环比-2.0ppt至4.7%,我们认为核心原因为4季度费用计提增加,我们预计综合毛利率环比变动不大,这意味着3季度盈利水平的显著提升具有可持续性。

短期看复工如期推进,积极开展线上新零售。公司1月销量同比-28.2%至80,261辆,但终端销量达到11万辆、仍显稳健,1月再去库存,目前库存水平在1-1.5个月,库存健康且能够满足现阶段的销售需求,目前公司各地工厂开始陆续复工,后续随着零部件、物流和人员问题改善,产能将回归常态。

中长期看全新平台投产、皮卡限制放开以及全球化布局带来的增长机会。往前看,股权激励计划如果如期实施,有利于激发核心员工积极性,保障公司实现有盈利的市占率提升。同时我们看好3个增长驱动力:1)全新平台产品:公司计划于3季度发布全新平台首款产品,对标H6车型,在动力配置、轻量化及智能化等方面升级,后续更多新平台产品将逐步投放;2)皮卡限制放开:我们预计皮卡放开进城限制有望推广,公司以高端产品炮顺应皮卡乘用化需求,有望助力公司市占率提升;3)全球化战略:建设俄罗斯工厂,收购印度、泰国工厂,逐步完成研发、生产及销售的全球化布局,以更好地应对国内市场增速放缓。

估值与建议

当前长城A/H股价对应2020年12.4/7.1倍P/E。我们维持2019-2021年盈利预测,维持A/H跑赢行业评级,维持目标价11元人民币/7港币(2020年15倍/9倍P/E),较现价有24%、18%的上行空间。

风险

新车型销量不及预期;行业出清速度低于预期。




友情提示:
1、本網站內容和圖片僅為個人學習、研究公益之用,如有侵權請聯系我們馬上處理。
2、本網站所刊載的所有信息僅供參考,不用做交易和服務的根據,且不構成任何投資建議。
3、領取美股、港股福利,請關註我們的Twitter:https://twitter.com/TodayUSStock

相关内容