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莊園牧場(01533):要約價格四年最高價,私有化實現多方共贏

智通財經APP獲悉,6月27日,莊園牧場(01533)更新H股回購及退市計劃的最新公告。公告顯示,公司擬以每股H股10.89港元回購所有已發行H股,接納股份回購要約的首個截止日期的最后期限為2022年7月21日下午4時。值得注意的是,按照結算規定,境內港股通(含滬港通、深港通)投資者需在2022年7月19日前需登陸交易軟件完成主動申報,否則,未主動申報將視作放棄處理。

莊園牧場港股私有化事項即將邁入關鍵階段。對于港股退市的原因,莊園牧場坦言,港股流動性整體偏弱,公司H股的交易量和流動性也受到限制,導致H股股東難以在不對股份價格造成不利影響的情況適時執行大額出售,在融資渠道上也難以有效地進行境外融資。

港股市場的低流動性與疫情的持續影響,導致莊園牧場的股價表現與其行業地位存在一定偏差,制約其長期融資發展和股東回報能力。莊園牧場撤銷H股上市后,既能為公司節省與監管合規事宜相關的成本。另一方面,由于涉及股份回購事宜,公司在外流通股數量減少,使得每股收益上升,能夠進一步保障公司和投資者的利益。

優質公司流通量低,港股公司私有化浪潮加速

有人星夜趕科場,有人辭官歸故里。在國際局勢不穩定,疫情對經營產生較大影響的背景下,近兩年部分在港股市場的企業開始主動選擇私有化退市。據統計,2021年以來,港股市場已有29家上市公司完成私有化,目前還有5家港股公司正在推進私有化進程,港股公司私有化退市浪潮預期還將持續。

對此,業內人士指出,港股市場大約80%的資金集中在20%的優質股上,意味著很大一部分優質公司股份流通量很低。從這個角度來看,大多數公司實際上已經失去了融資功能,保留港股上市地位效益并不明顯,這是港股公司私有化退市的主因之一。

分析認為,近幾年港股市場不景氣也是港股私有化案例增多的主要原因。2021年下半年以來,受外部環境影響,港股市場震蕩下行,恒生指數累計跌逾27%。受港股市場環境影響,2021年全年,港股共有24家公司完成私有化退市,較2020年增長50%。截至目前,2021年以來港股共有29家公司私有化退市離場,超過2018年至2020年的數量總和。除市場宏觀環境帶來的困擾,港股公司選擇私有化的部分原因也來自于市場沒有與公司實際盈利能力相匹配的估值。對于部分港股上市公司而言,市場長期并沒有給出公司合理的估值,導致公司喪失了再融資的能力。

可以看到,主動退市已成為成熟市場的常態。當上市地位不再具備稀缺性及融資功能時,退市和上市變得一樣重要。尤其是對正處于重要發展戰略期的企業而言,私有化一方面可以避開股票市場短期紛擾的影響,另一方面能夠幫助其實現資源優化再配置。

私有化要約價10.89港元,創造多方共贏新局面

對于莊園牧場而言,港股股價長期低迷、融資渠道受阻,已經失去平臺本身的意義和價值,而私有化此舉將有助于公司集中資源,并進一步提升A股平臺的整體運營能力。對投資者而言,在當前港股局勢不明朗的情況下,贊成本次私有化交易對中小股東而言并不失為一種合理的策略選擇。

據悉,莊園牧場的私有化要約價格為每股10.89港元,較公告私有化意向停牌前完整交易日(2021年4月22日)收市價每股9.75港元溢價約11.69%。自2018年以來,公司H股股價從未超過11.0港元/股,此次給予的私有化要約價格相當可觀。

此外,數據顯示,莊園牧場于2015年在港股上市,IPO融資凈額1.86億港元。上市以來,公司已累計實施分紅6次,分紅總金額0.73億港元,加之本次私有化注銷金額3.9億港元,已遠超其IPO融資金額。有觀點認為,本次私有化交易以每股10.89港元的價格將H股股東持有的股票進行回籠,對于中小股東而言是難得的變現機會。

值得注意的是,私有化成功與否最終取決于股東大會的投票結果,市場中不乏因股東反對導致私有化失敗的案例。以哈爾濱電氣為例,在私有化失敗后,公司股價一度觸及低谷。事實證明,倘若私有化失敗,在近期市場環境動蕩下,公司股價極有可能將跌至要約收購公告刊發前的水平。

站在投資者的角度,在要約價相對較高的情況下,接受(或同意)私有化方案、換取現金后進行再投資的抉擇,在不確定持續提升的環境下,未嘗不是一個明智的選擇。分析認為,莊園牧場的私有化方案,無論對大股東還是對獨立投資者而言,都是相對公平且合理的,私有化方案的順利審議通過無疑是一個多方共贏的結局。


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