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天灏资本:网易(NTES.US)专注发展游戏业务,提升目标价至380美元

天灏资本发布研究报告,给予网易(NTES.US)“买入”评级,上调目标价从310美元至380美元。  

天灏资本称,互联网近来成为一个商务活动的主流渠道,包括在线教育和远程办公。对于网易来说,它的在线游戏和在线教育正受益于全国范围的自我限制和推迟开学计划。天灏看好网易Q4的业绩表现,称公司正努力精简业务。在三季度末,公司将网易考拉卖给阿里巴巴,其音乐公司获得阿里7亿美元的投资。有道公司在2019年10月初上市。网易正专注于核心业务线上游戏。该行相信网易利润率的恢复上升将在2019年四季度和2020年。近几月,网易发布几款新的热门游戏,包括《轩辕剑》和《梦幻西游3D》,两款游戏的营收增长都很好。  

根据天灏资本预期,网易2019年4季度营收预期将高于华尔街普遍预计的152.94亿元人民币。  

网易在第4季度拥有2614台手机游戏服务器,高于第3季度的2474台,其中iOS系统服务器957台,Android系统服务器1028台,629台interflow服务器(支持两个系统)。《轩辕剑》和《梦幻西游3D》都为服务器增长做了贡献。网易PC游戏服务器数量下降到947台,三季度是962台,这主要由于《梦幻西游II》服务器的减少。网易PC游戏平均同时在线人数为210万,同比增长7.2%。网易有道课程中K-12课程占据50%。  

天灏资本上调目标价基于21.8倍市盈率,对应2021年预期非GAAP下每股收益17.46美元。该行认为网易专注于核心业务游戏以及游戏利润率,2021年每股收益预测可能比较保守。此前310.00美元的目标价格是基于21.3倍的PE,以及2020非GAAP每股收益预计14.56美元。  

天灏提示风险有未及时推出新手机游戏,手游增长低于预期,手游竞争激烈和经济的放缓。




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