Sprouts Farmers Market(SFM.US)：還有多少上漲空間？

Sprouts Farmers Market ( SFM ) 經營著注重健康的雜貨店。它專門生產新鮮、天然和有機產品。

其產品包括新鮮農產品、散裝食品、維生素和補充劑、雜貨、肉類和海鮮、熟食店、麵包店、乳製品、冷凍食品、身體護理和天然家居用品。

該公司由 Stan Boney 和 Shon Alexander Boney 於 2002 年 7 月 11 日創立，總部位於亞利桑那州鳳凰城。

我們對該股持中立態度。

測量效率

Sprouts Farmers Market 需要保持大量庫存以保持業務運行。因此，公司轉移庫存並將其轉化為現金的速度對於預測成功非常重要。為了衡量其效率，我們將使用現金轉換週期，它顯示將庫存轉換為現金需要多少天。計算如下：

CCC = 未清庫存天數 + 未清銷售天數 - 未清應付應付賬款天數

Sprouts Farmers Market 的現金轉換週期為 11 天，這意味著公司需要 11 天才能將其庫存轉換為現金。在過去幾年中，這個數字呈下降趨勢，因為其現金轉換週期在 2019 財年為 15 天。這表明公司的效率有所提高。

還值得一提的是，11 天遠好於行業平均水平。目前，必需消費品行業的平均現金轉換週期為 45 天。因此，該公司可以被認為比大多數同行更有效率。

除了現金轉換週期，我們還可以考慮 Sprouts Farmers Market 的毛利率趨勢。理想情況下，我們希望看到一家公司的利潤率每年都在增長。除非它的毛利率已經很高，在這種情況下保持持平是可以接受的。

在 Sprouts Farmers Market 的案例中，其毛利率在過去幾年中有所擴大。10年前，其毛利率為29.5%。五年後，這個數字上升到 33.6%，現在是 36.4%。這是理想的，因為它使公司有機會增加自由現金流或將更大比例的收入再投資於增長計劃。

SFM為股東創造價值

偉大的公司通常擁有優秀的管理團隊，可以有效地將資金分配給有利可圖的項目。通過分析其財務狀況，我們可以很好地了解管理層的有效性。我們喜歡看的一個指標是經濟利差，其定義如下：

經濟差價 = 投資資本回報率 - 加權平均資本成本

這個想法很簡單，如果投資資本的回報大於相同資本的成本，那麼公司正在通過深思熟慮的項目為股東創造價值。否則，公司正在破壞價值，最好將資金投資於無風險債券。

對於豆芽農貿市場，經濟分佈如下：

經濟差價 = 10.8% – 6.8%

經濟差價 = 4.0%

因此，公司正在為其股東創造價值，這意味著管理層正在有效地分配資本。

當使用其 13% 的五年平均投資回報率時，價差更大。看看它能否在未來幾年內將其 ROIC 恢復到 13% 將會很有趣。儘管如此，10.8% 仍然是一個可觀的數字，尤其是對於雜貨業務而言。

增長催化劑

作為一家銷售雜貨的消費必需品公司，新芽農貿市場可以起到對沖通脹的作用。由於客戶將繼續需要食物，他們將能夠轉嫁大部分成本。

此外，食品價格上漲意味著外出就餐變得更加昂貴。因此，人們可能更願意自己準備從雜貨店購買的食物，而不是外出就餐。

這可能會增加訪問商店的購物者數量，再加上更高的通貨膨脹，這意味著公司的收入更高。

風險

為了衡量 Sprouts Farmers Market 的風險，我們將首先檢查財務槓桿是否存在問題。我們通過比較其債務與自由現金流來做到這一點。目前，這個數字為 5.8。

總體而言，我們不認為債務目前對公司構成重大風險，因為其利息覆蓋率為 29（按息稅前利潤除以利息費用計算）。這意味著其息稅前利潤可以支付其 29 倍的利息。

但是，豆芽農貿市場還存在其他風險。根據 Tipranks 的風險分析，SFM 在其最新的收益報告中披露了 41 項風險。最高風險來自金融和企業類別。

估值

為了對 Sprouts Farmers Market 進行估值，我們將使用單階段 DCF 模型，因為它的自由現金流是不穩定的且難以預測。對於終端增長率，我們將使用 30 年期美國國債收益率作為預期長期 GDP 增長的代理。

我們的計算如下：

公允價值 = 每股平均 FCF /（折現率 - 終端增長）

35.83 美元 = 1.74 美元 / (0.078 – 0.0294)

因此，我們估計 Sprouts Farmers Market 在當前市場條件下的公允價值約為 35.83 美元。

華爾街的看法

轉向華爾街，Sprouts Farmers Market 的持有共識評級基於過去三個月分配的兩次買入、四次持有和四次賣出。Sprouts Farmers Market的平均目標價為 28.56 美元，意味著 9.2% 的下行潛力。

最後的想法

Sprouts Farmers Market 是一家穩健的公司，可能會從未來的通脹中受益。然而，我們估計的內在價值並沒有真正提供足夠大的安全邊際。

此外，分析師社區似乎認為這些好處已經被計入價格。因此，我們對該股持中立態度。