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日元持續疲軟 日本機構投資者或重回美債市場

智通財經APP注意到,日本大型投資者正在押注日元繼續走軟,并在今年剩余時間增加購買美國國債。這是東京基金經理的觀點,他們認為壽險公司等保守買家在近幾個月大幅拋售美國國債后,基金公司的行動將幫助日本鞏固其作為美國國債最大外國持有者的地位。

盡管日本政府債券的收益率已攀升至6年高點,但隨著日美貨幣政策的分歧,日本政府債券與美國政府債券的息差更是飆升。

在一些人看來,這種差異讓日元在美聯儲加息之際面臨壓力。目前美元已處于20年低點,這將使以美元計價的資產對日本投資者具有吸引力。

三菱UFJ Kokusai資產管理公司首席基金經理Tatsuya Higuchi表示,“目前,承擔匯率風險是在本已豐厚的收益率基礎上獲得回報的最可靠方式。”

僅日本壽險公司的總資產就超過3萬億美元,其買賣規模足以令美國國債收益率大幅波動,因此它們本月的年度投資計劃將受到密切關注。和其他持有美國國債的人一樣,他們今年也遭受了損失,Bloomberg估計美國國債下跌了8%左右,可能是1974年以來最嚴重的下跌。

但美國國債收益率的上升可能已觸及對日本買家具有吸引力的水平。由于市場預期日本將大幅加息,10年期國債收益率本月攀升至2.8%以上,同時日本央行進行了無限制的債券購買操作,以防止同樣期限的日本國債收益率跌破0.25%。

貨幣對沖

終身壽險投資者關注的一個關鍵焦點是日元。在油價不斷上漲之際,日元兌美元匯率已跌至2002年以來的最低水平,原因是兩國收益率存在差異,以及日本作為能源進口國的地位。謹慎的指導方針可能會讓許多保險公司堅持匯率對沖——這是它們投資決策的重要組成部分——但其他保險公司受到的限制較少。

東京市場觀察人士正在形成共識,認為未來幾個月日元兌美元可能會擴大跌幅至1美元兌130日圓,然后才會穩定。他們押注利率差異將超過政府官員遏制日元跌勢的努力。

道富環球投資管理公司駐東京董事總經理Hiroshi Yokotani表示,由于市場認為貨幣對沖成本將隨著時間推移而上升,日本人有理由很快轉向凈買入美國公債。

他表示,“過去幾年,日本買家在等待反彈時犯了時機錯誤,美國國債收益率下跌,”“他們可能會提前買進,因為本財年開始時收益率已經很高。”

投資多元化

不過,據MUFG Securities Americas Inc.駐紐約的美國宏觀策略主管George Goncalves稱,美國國債的波動性和對沖成本可能令日本投資者青睞歐洲政府債券、高收益抵押貸款和美國信貸。

Nissay資產管理公司駐東京固定收益部門的總經理Eiichiro Miura贊同這一觀點。“多元化是一個不錯的選擇,可以投資于對沖成本較低的歐洲、加息步伐緩慢的澳大利亞,或利差仍有吸引力的美國信貸,”他說。“或者投資者可以略微提高未進行對沖的美國國債的權重。”

讓人放心的投資

考慮到對沖成本,日本投資者目前從10年期美國國債獲得的收益率接近1.6%。與此同時,日本30年期國債的收益率也低于1%。

三菱UFJ的Higuchi Kokusai預計,美聯儲升息將加劇短期美國公債的波動性,并令收益率曲線趨平,令長期美國公債成為日本買家“安心”的投資。

與此同時,Asset Management One Co.一直在做多10年期美國國債,并預計隨著股市在美聯儲縮減資產負債表時遭遇困境,債券市場將從中受益。


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