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中金公司(03908)VS中信证券(06030)哪只更应买入?

中金公司(03908)中信证券(06030)是市值最大的两间中资证劵公司。过去中国股市随着经济崛起,集资规模更是有增无减,两大劵商自然受惠不少,但到底哪间更值得投资呢?今篇文章就由三大角度比拼一下。  

往绩增长

数据来源:AASTOCKS  

劵商收入可分为三类:手续费及佣金、利息收入、及投资收益。手续费及佣金收入当中,中金有较大部分收入源于定价能力较强的投资银行业务,而中信对于与股市表现敏感度较高的经纪业务的依赖就较高。近一两年,中港股市表现不强亦不弱,未能刺激市场买卖交易,两间公司的经纪业务同样有所衰退,但中资企业频频上市集资的趋势,就为较着重投行业务的中金带来增长。中金的强劲增长,亦可归因于中金三年前收购当时的中投证劵,增加集团收入基础。  

胜出者:中金  

盈利能力

数据来源:AASTOCKS  

证券公司赚取佣金收入及服务收入的过程中,主要成本就是平台营运及人力资源,而此类成本与收入增减的敏感度较低,例如平台营运开支不会因为用户人数增加而显著上升,议价力强的雇主更能在人力成本不变之下提高生产力,提升人力杠杆。中国资本市场扩张,投资与集资需求稳定增长之下,两间劵商盈利能力自然受惠,而收入基础较大的中信,受惠于规模经济,表现就较优胜。  

胜出者:中信  

投资回报

数据来源:AASTOCKS  

由资产回报来看,中信表现较佳,这可归因于中信的收入规模较庞大,是以资产运用水平较高,而且早几年中金完成的中投证券收购虽可带来业绩增长,扩大的资产及股本却会摊薄收益。不过,中金过去的财务杠杆略较中信高,股东所能赚取的回报依然较优胜。  

胜出者:中金  

结语  

综合以上各项评估,若要从两者之间选其一,笔者就会选择中金。




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