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IBM(IBM.US):僅靠股息是不夠的

國際商業機器公司(IBM)為全球企業提供集成解決方案和服務。  

該公司目前正在利用以平台為中心的戰略來利用混合雲和人工智能機會,該戰略專注於提供客戶價值的兩個主要來源——技術和業務專業知識。  

具體來說,該公司提供集成的解決方案和產品,可以安全地利用行業和業務流程中的數據和深厚的專業知識。  

例如,IBM的混合雲平台和AI技術可以幫助客戶滿足數字化轉型需求,同時幫助他們以全新的方式吸引客戶和員工。  

隨著IBM在轉型自己的傳統業務和改善其過度負債的資產負債表之間苦苦掙扎,該股票在過去十年中一直在努力為股東帶來有意義的回報。也就是說,已經取得了積極的進展。  

首先,作為IBM最近和最大的收購之一,RedHat一直是該公司恢復增長的關鍵驅動力。事實上,紅帽去年的收入增長了30.6%。此外,根據最新報告,該公司繼續去槓桿化,將其長期債務從2019年第二季度的584億美元降至449億美元。  

在我看來,IBM可能是一個體面的價值遊戲,其5%的股息收益率可能相當充分地服務於以收入為導向的投資者。  

也就是說,科技行業可能擁有更好的機會,尤其是在最近的修正之後。此外,除了股息之外,IBM的股票幾乎沒有什麼可提供的。因此,我對IBM股票持中立態度。  

最新動態  

IBM2021年第四季度的業績相當不錯,全公司收入同比增長6.5%至167億美元。在此期間,稀釋調整後每股收益也增長了70.1%至2.57美元。  

具體來說,該公司的軟件部門(包括混合平台和解決方案以及事務處理)的收入增長了10.1%,達到73億美元。增長是由紅帽和自動化服務推動的,它們的收入分別增長了21%和15%。  

IBM的諮詢部門也表現良好,收入增長15.7%至47億美元。增長的主要原因是業務轉型諮詢費用增加,與去年相比增加了20%。  

IBM每股收益的飆升是由於缺乏去年發生的特殊開支。也就是說,毛利率在2021財年確實略有下降,同比從55.9%下降到54.9%。  

公司繼續將其經營現金流分配給去槓桿化和向股東返還現金。  

去槓桿化、股息、回購  

IBM股東目前面臨三個價值創造催化劑:去槓桿化、股息增長和股票回購。  

該公司在2021財年產生了128億美元的經營現金流。如本文前面所述,其中59.7億美元用於減少長期債務。  

儘管如此,儘管IBM以76億美元的現金結束了這一年,但該公司仍然負債累累。它現在的淨債務頭寸為479億美元。  

在2021財年,IBM繼續致力於實現每股股息的增長。去年夏天最新的DPS上調幅度微乎其微,但令人欣慰的是,0.6%至季度利率1.64美元。IBM現在計算連續26年的年度股息增長,這使該公司躋身標準普爾500指數的股息貴族指數之列。  

然而,請注意,IBM的股息增長前景仍然相當疲軟。五年DPS複合年增長率為3.8%,公司可能會在可能重新加速股息增長之前繼續加強資產負債表。  

因此,IBM的股息增長很有可能在未來幾年內低於通脹,這點以收入為導向的投資者應該注意這一點。  

最後,IBM分配了大約3.19億美元的股票回購。儘管相對於IBM在2005年至2014年期間的大量回購量,過去幾年的股票回購有所緩解,但股票數量的下降應該有助於提升公司的每股指標。就背景而言,自1995年以來,IBM已將其股票數量減少了近三分之二。  

華爾街的看法  

轉向華爾街,國際商業機器公司的持有共識評級基於過去三個月分配的四次買入、六次持有和兩次賣出。IBM的股票預測為144.08美元,表明上漲潛力為11.3%。  

估值與結論  

分析師預計,IBM2022財年每股收益接近10美元,這意味著預期市盈率為12.9。雖然這聽起來像是一個有吸引力的倍數,但收入增長在中期內不太可能超過個位數。結合IBM負債累累的事實,我認為有意義的估值擴張的可能性非常小。  

在我看來,投資者應繼續根據股息收益率為股票定價,因為IBM的派息可能構成未來投資者回報的大部分。  

過去三年,IBM的股息收益率一直徘徊在4%至6.5%之間。由於股息增長可能仍然令人失望,IBM的股票很可能會在很長一段時間內橫盤整理。  

因此,除非人們真正欣賞IBM相當強勁的股息記錄,否則該股票的投資案例不太可能在未來產生非凡的總回報。  

即便如此,IBM的股息增長也不太可能與通脹水平相匹配,即使我們假設後者在未來幾年內會正常化。



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