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方正證券:看好港股二季度的反彈行情

來源:金融界

美聯儲3月議息會議與港股反彈點評

2022年3月16日,美國FOMC會議召開,我們有如下觀點。

(1)背景:2月份美國勞動力市場恢復強勁,但是通脹仍在高位,俄烏戰爭不利于美國通脹治理。2月新增非農就業人數67.8萬人次,失業率僅為3.8%,就業市場基本恢復到疫情前水平。

(2)加息:美聯儲宣布加息25bps,但后續加息路徑仍有不確定性。從點陣圖來看,12位官員認為2022年至少應該加息7次及以上。

(3)縮表:FOMC決定在接下來的會議中開始減少其持有的國債、機構債務以及機構抵押貸款支持證券(MBS),我們預計最快5月份會開始縮表。

(4)經濟預測:美聯儲2022年3月的預測中,整體下調了2022年經濟增長預期,上調通脹預期,對失業率預測則保持不變。美聯儲2022年3月將2022年實際GDP增長預測值從4.0%下調至2.8%,失業率預測值維持不變在3.5%,核心通脹PCE同比增長預測值從2.7%上調至4.1%。

我們認為此次加息對港股影響不大。美聯儲加息預期已被市場反應,此次加息落地消除了美聯儲3月是否會大幅加息的不確定性。后續建議密切關注美國通脹、失業率指標等來判斷美國加息步伐,尤其是通脹。由于美聯儲在4月沒有議息會議,討論縮表最早在5月,所以美聯儲貨幣政策在思考港股短期運行時已不是最核心的考量。

我們看好港股二季度的反彈行情。一是因為兩會將2022年的經濟增速目標定在5.5%左右,我們認為內地逐步出臺的穩增長政策有利于港股在二季度上漲,穩增長政策將為大跌后的反彈提供政策面和基本面的支撐;二是金融委會議強調了“切實振作一季度經濟”、“保持資本市場平穩運行”、“關于香港金融市場穩定問題,內地與香港兩地監管機構要加強溝通協作。”等內容,有力提振了港股投資者的信心。

我們認為港股的反彈可以在2季度持續,但在中期,尤其3季度,要更加關注一些不確定因素。一是美國中期選舉是否可能導致中美關系邊際變化,二是美國縮表和連續加息是否可能導致美國經濟衰退或者美股調整幅度過大,三是A股反彈后在下半年是否可能回調從而影響港股走勢。

風險提示:美國加息和縮表程度超預期;美股震蕩超預期;美國經濟衰退風險超預期;中美關系邊際變化超預期。


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