董翔:当前做多黄金的风险大于机会
为什么说当前做多黄金的风险大于机会?
因为,美国经济短期进一步反弹的可能很大。在美国经济坚挺的情况下,货币难以持续宽松。而短期看多金价的预期还处于高位,后续做多资金不多。2020年,黄金有机会,但需要先有价格调整的空间、需求恢复的时间以及美国政治经济环境的配合。
具体说,
1、美国经济短期进一步反弹的可能很大。中美贸易摩擦的缓和是主因,但也只是表象,背后的原因是特朗普要竞选连任。2018年发动贸易Z,2020年要收获果实,而且果实已收获不少了。他现在要做的是守护这个果实,今后一段时期他最可能的策略就是,谈而不破,既保持胜利者的姿态,又不能惹恼中国,把握好节奏,稳定地释放利好。因此,至少上半年,会看到美国经济的数据还是不错。当前,美国消费、就业、房地产都不错,最弱的制造业很可能在一季度就走强。在需要的情况下,特朗普也可能推动新一轮减税,来给自己增加筹码。减税、贸易Z、暗杀苏莱曼尼,特朗普要在内部经济、对外贸易、地缘政治等方面全方位地给自己加分。不出意外,他会用各种方法保持经济稳定,直到他胜券在握。
2、在美国经济坚挺的情况下,货币难以持续宽松。若上述是对的且不发生意外,至少在2020年上半年,降息概率极低,当前的扩表也很可能在Q1末/Q2初停止。你可能会在一季度末,看到不降息、不扩表、经济很好,美股稳定甚至上涨,美债收益率可能向上突破,那将是对黄金不利的环境。这不是必然发生的,但这是可能发生对黄金的逆风。
3、而短期看多金价的预期还处于高位,后续做多资金不多。从黄金期货市场角度看,投机性做多黄金的占比居高不下,意味着在中性的环境中,金价进一步上行的力量小于下行的力量。从实物金的供求关系来看,2019年的金价大涨,压低了实物金的需求,比如中国降低了150吨,印度也大幅下降。俄罗斯央行进一步购金量已有限,中国央行暂停购金。
4、2020年,黄金有机会,但需要先有价格调整的空间、需求恢复的时间以及美国政治经济环境的配合。我依旧长期看涨黄金,从没变过。核心的原因,一是美国终将进入衰退,二是美国债务高企,三是中美修昔底德陷阱,这将促使美国实际利率和美元的下滑,抬升金价。但就中期而言,黄金的机会还需要打磨。金价调整、时间推移,才能促进消费者对金饰、金条需求的恢复,这是黄金的基本盘。特朗普只有连任胜券在握,才能放松对经济和股市的不可持续的刺激,才能甩开膀子搞事情、搞他的“美国优先”,那可能在下半年。
个人观察,市场看涨黄金以及背后对时局的预期,与我认为大概率会出现的存有明显偏差。如果我是对的,当前1550美元/盎司的金价,短期内将下易而上难。等到看涨预期比较明显的降温后,或许才是更好的机会。
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