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Walgreens Boots Alliance(WBA.US):享受與 Covid 相關的業務增長

Walgreens Boots Alliance ( WBA ) 是一家領先的零售藥店連鎖店,在 50 個州和 9 個國家/地區擁有 13,000 多家商店。Walgreens 的核心戰略涉及在人流量大的地區開設實體零售藥店,近 80% 的美國人口居住在距離商店 5 英里的範圍內。公司國內處方藥市場份額約為20%。

2021 年,該公司以 65 億美元的價格將其大部分 Alliance Healthcare 批發業務出售給 AmerisourceBergen ( ABC ),使其核心藥房的努力和在初級保健 (VillageMD) 和數字產品戰略增長領域的風險翻了一番。該公司還持有 AmerisourceBergen (~30%) 和國藥控股國大藥房 (40%) 的大量股權。

該公司最近宣布將啟動對 Boots 業務的戰略審查。有媒體報導稱,沃爾格林正在評估一項潛在的業務出售,而多家私募股權公司正在評估一項潛在的收購。Boots 擁有約 2,200 家門店,員工總數為 51,000 人(截至去年),主要分佈在英國和其他歐洲國家。

我看好 WBA 股票,因為它的估值低、宣布了國際業務的戰略替代方案,以及它持有的 ABC 股票的價值常常未被認可。

美國資源卑爾根關係

AmerisourceBergen Corporation 是一家美國藥品批發公司,由 Bergen Brunswig 和 AmeriSource 於 2001 年合併而成。該公司提供與醫療業務運營和患者服務相關的藥品分銷和諮詢。AmerisourceBergen 處理約 20% 的在美國銷售和分銷的所有藥品

通過與 WBA 可追溯到 2013 年的戰略安排和股權購買協議,WBA 現在擁有 ABC 約 30% 的股份。2021 年,當 WBA 以 62.75 億美元現金和 200 萬股 ABC 股票的價格將其 Alliance Healthcare 業務出售給 ABC 時,兩家公司進一步加強了關係。Walgreens 在 AmerisourceBergen 的股份價值接近 90 億美元。

年終財務回顧

該公司的財年於 8 月結束,WBA 的 2021 財年業績於 2021 年 10 月 14 日發布。按固定匯率計算,持續經營業務的銷售額增長了 7.5%,而營業收入增長了 7.7%。藥房銷售仍然是一個關鍵驅動因素,第四財季的處方藥增長了 8.8%。

在零售方面,Health and Wellness 的銷售額增長了 14%,這主要是由於 COVID-19 相關產品的強勁增長,例如家庭檢測試劑盒、維生素和感冒/咳嗽/流感產品。

國際部門由英國和其他歐洲國家的 Boots 零售和藥房連鎖店組成,按固定匯率計算,銷售額增長了 9.3%,這反映了英國市場的持續復甦,其中 COVID-19 限制於 7 月 19 日解除, 2021 年。

截至 2021 年 11 月 30 日的第一財季繼續保持良好的增長趨勢,按固定匯率計算,銷售額增長 7.6%。美國零售可比銷售額增長 10.6%,是該公司 20 多年來的最高水平。此外,美國全渠道業務表現強勁,本季度數字銷售額增長 88%,並受到 360 萬份當日取貨訂單的推動。

資產負債表和股息

截至 2021 年 8 月 31 日,公司保持著相對安全的資產負債表,現金及等價物為 41 億美元,總債務為 138.5 億美元。2021 財年的年度 EBITDA 為 53.5 億美元,預計 2022 財年為 66.5 億美元,公司的債務槓桿率比率仍然很低。

該公司還在 2021 財年產生了近 42 億美元的強勁自由現金流。美林證券的一份報告顯示,未來三年每年的自由現金流水平接近 50 億美元。

該公司每年支付每股 1.91 美元的股息,相當於目前近 4.0% 的股息收益率。截至 2022 年 8 月的財年,年度每股收益估計超過 5.00 美元,派息率遠低於 50%。

估值

據分析師估計,WBA 股票的 2022 財年每股收益約為 9.3 倍,2023 財年每股收益約為 9 倍。根據分析師對截至 2022 年 8 月的財政年度 66.5 億美元的 EBITDA 估計,該公司的 EV/EBITDA 比率為 12.8 倍。這些計算忽略了 AmerisourceBergen 30% 的股份,這將使估值更低。

華爾街的看法

轉向華爾街,WBA 的持有共識評級基於過去三個月分配的兩個買入評級、六個持有評級和一個賣出評級。Walgreens Boots Alliance的平均目標價為 54.67 美元, 意味著 18% 的上漲潛力。

結論

我看好 WBA 股票,因為它的估值低、宣布了其國際業務的戰略替代方案,以及它持有的 ABC 股票的價值常常未被認可。



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