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海外策略:恒指成分股重要基本面指標展望

來源:金融界

作者:方正證券

摘要:本報告通過對恒生指數成分股的重要基本面指標進行分析,對于2022年恒生指數成分股有如下結論:(1)2021年回顧:2021年預計恒生指數成分股在上游能源、非必須消費品、香港地產等行業中將會出現高盈利增速個股。(2)2022年展望:2022年預計恒指成分股的高盈利增速個股主要出現在非必需消費品、資訊科技、工業等板塊。(3)目前恒生指數估值仍然偏低,2022年估值有望修復。本報告認為有若干值得關注的板塊(包括但不限于):疫情控制下非必需消費品(比如博彩、餐飲等線下消費)的補償性恢復;國貨潮流與冬奧會契機下民族運動品牌的興起;互聯網龍頭的估值修復;“雙碳”政策下新能源板塊的歷史機遇等。

風險提示:全球新冠變種病毒對經濟復蘇的沖擊超預期;美國加息進程超預期;美股震蕩超預期;中美關系惡化超預期。

恒生指數成分股重要基本面指標展望(2021E)

2021年恒生指數個股盈利增長較快,根據彭博數據,2021個股營收與EBITDA分別增長21.47%,23.05%。根據Wind數據,2021E ROE均值為11.32%。截至2022/1/24,2021E凈利潤增速比較靠前的恒生個股主要在上游能源業(中國海洋石油)、非必需性板塊中啤酒消費(華潤啤酒、百威亞太)、香港地產股(領展房產基金)等。

恒生指數成分股重要基本面指標展望(2022E)

根據彭博數據,2022年預計個股營業收入增速12.80%,其中EBITDA增速為14.89%。根據Wind數據,2022E ROE均值為13.19%。截至2022/1/24,2022E凈利潤增速比較靠前的恒生個股主要在非必須消費品(銀河娛樂、海底撈),資訊科技業(京東、美團),工業板塊(信義光能、舜宇光學科技)等。

比較及結論

2022年港股有望估值回升。截至2022/1/26,根據彭博數據顯示,2021、2022E恒生指數PE分別為9.35和11.41,估值小幅上漲。個股營業收入2021、2022E分別同比增長21.47%、12.80%,而同期EBITDA分別為23.05%和14.89%。

恒生指數目前整體估值仍處于較低水平。從估值層面來看,恒生指數PE目前僅為11.15,整體估值仍處于過去五年歷史均值的下方。分行業來看,截至2022/1/24,非必需性消費品、資訊科技業、醫療保健業2021E市盈率靠前,分別為65.4、49.7、40.5。而綜合企業、能源業、電訊行業估值較低,分別為5、6.4、7.5。

從凈資產收益率來看,恒生指數11個細分行業板塊中,有9個板塊2022年ROE(成分股的ROE均值)預計有所上升。

按照關鍵盈利預測指標為恒生成分股進行排序,對于2022年發現如下值得關注的行業(包括但不限于):(1)隨著疫情受到控制,非必需消費板塊或將崛起。無論按照2022E營業收入增速還是凈利潤增速排序,前15名個股中均有7名來自非必需性消費。其中線下消費盈利預期增速較高,比如博彩行業的銀河娛樂、金沙中國以及餐飲業龍頭海底撈。可以預見隨著疫情的逐漸控制,未來線下消費或有補償性恢復。(2)國貨潮流疊加冬奧會帶動民族運動品牌的崛起。李寧和安踏體育隨著品牌力的提升,盈利增速增長較快。截至2022/1/24,根據Wind一致預測,李寧、安踏體育2022E凈利潤增速分別為115.72%、48.41%。(3)國內互聯網企業或仍會保持可觀增長。根據Wind一致預期,截至2022/1/24,美團、京東集團2022E凈利潤增速分別為62.91%、207.71%,部分互聯網企業盈利仍有較大成長空間。(4)新能源板塊仍為景氣賽道。比如信義玻璃和信義光能2022E凈利潤增長率分別為9.79%、25.77%。


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