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腾讯(00700)京东难熬「七年之痒」,对投资者影响几何?

2014年3月,京东美股上市前夕便获得了腾讯大笔投资。这不仅让京东估值比上一次融资时实现翻倍,双方也由此开启了深入战略合作「甜蜜期」。

七年后的今日,2021年12月23日,腾讯发布公告称,要将其持有的京东股票以派息的方式,分给腾讯的股东。

换句话说,腾讯的股东一觉醒来,发现自己就要成为京东的股东了,内心可能是又惊又喜又迷茫。

受此消息影响,京东集团港股当日开盘一度跌超11%,最终收盘跌幅收窄至约7%,而腾讯当日则一度涨逾5%,收盘涨4.24%,报461.8港元,成交额超151亿港元,较近期显著放大。

通过实物分派的方式,分的还是其他家的股票,在以往的股市中都不常见。

那么,此次腾讯的操作对投资者有何影响呢?

分红怎么分?

根据腾讯发布的公告,「合格股东」将以每21股腾讯股份获发1股京东A类股普通股的比例,获得实物派发。值得注意的是,「非合格股东」将按照这个比例获得现金。

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问题是,「合格股东」与「非合格股东」是如何定义的呢?

据腾讯公告披露,股东地址位于中国香港、中国内地、中国澳门、澳洲、英属处女群岛的股东均为合格股东,这些股东将直接获得京东港股的股票。

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此外,港股通的腾讯股东也可以获发京东股票,这些股东可以卖出,但因为京东集团还不是港股通标的,目前还不能买入。

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而,非合格股东主要指美国投资者。因受制于当地的法规规定或限制,非合格股东将直接获得现金。

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为了达成这一目标(给非合格股东分拨现金),腾讯有两种可行的方式:

1)通过二级市场卖出这些京东股票;

2)自身现金调拨,但最终还是要把相应的京东股票卖掉。

从二级市场股价的角度考虑,如果持有腾讯的美国投资比例较高,那腾讯就不得不在二级市场抛售大量的京东股票,形成一定的抛压。而腾讯集团由于不直接持有京东在美股的ADR,就会在香港市场抛售。

按照公告,目前腾讯暂定的派息日为2022年3月25日。注意到,2022年1月19日收盘后,若投资者有持仓,就会获得资格。同时,也意味着2022年3月25日将有大量投资者收到京东股票。

相关链接:【关于腾讯派息要发京东股票】的常见问题

对腾讯、京东、以及投资者有何影响?

我们分别从腾讯和京东两个角度出发,分别讨论此次分红带来的影响。

首先,对于腾讯而言,处置了京东的持股,需要交税吗?

答案是不用,因为香港不存在资本利得税。

其实,通过实物分红,对腾讯本身来说,可以省去因为投资收益变现带来的公司税。近几年,腾讯的公司税率一般在18-20%,若按20%税率、京东股价258港币算,腾讯此举可以省下236亿港币的税费。

那么,收到分派的股东们是否需要缴纳税款?

按照现行税法,中国内地个人通过沪、深港通投资港股的股息红利所得是需要缴纳20%个税的,而且按照财税[2016]127号令,目前深港通暂免红利所得税。沪港通的开通在深港通之后,既然深港通暂免了,沪港通其实也不太可能独收了。

另一个值得关注的问题是,处置了京东的持股后,对腾讯的财务报表有何影响?

注意到,腾讯的联营公司众多,因此每次财报的联营公司损益都对腾讯的利润产生明显的影响。

但对于腾讯而言,其对京东的持股比例还不支持完全并表,因此,原则上京东的当期除少数股东外的税后利润,腾讯只应该按持股比例讲京东的利润计入自己的利润表中。

此次公告披露,分红完成后,腾讯持有的京东股票比例将降至2.3%。根据两家公司都遵循的会计准则(IFRS),京东的股权将成为腾讯的金融资产(Financial Assets),而不是之前的联营企业(Associates),因此只要当期未变现,京东的股票公允价值变动将只影响腾讯的资产负债表,而非利润表。

至于腾讯的股价,这次事件之后,可能会有一定的重估。

中金公司做过测算,如果把腾讯投资组合里的资产按照市值给予30%折价,再加上现在的主营业务,腾讯的合理价格应该是537港元,距离今天收盘价有16%的上涨空间。

最后,对京东而言,经营层面没什么影响。腾讯也表示双方会一直保持战略合作关系。

然而,正如前文所言,一个很明显的感受就是京东的股价变动了。

有分析认为,京东短期内股价肯定会受到冲击,但是长期看,减持会增加京东的流动性,进而提高后者在指数里面的权重,所以也是好事情。



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