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優步科技(UBER.US):顛覆性並不意味著有利可圖

乘坐海陵應用程序,如尤伯杯技術(UBER)和Lyft(LYFT)是在21的最具破壞性的技術之一聖世紀。截至 2021 年 10 月,優步仍以約 69% 的市場份額保持領先地位。

優步在超過 63 個國家/地區開展業務,擁有超過 1.1 億用戶,每月至少訂購一次乘車或食品。其總收入的約 76% 來自拼車,22% 來自送餐。

我對 UBER 持中立態度,因為我相信今年股價近乎減半可能會提供一個短期交易機會。然而,儘管其處於領先地位,但由於近期中期盈利能力不足,而且永遠無法盈利的可能性很小,這為長期升值設置了上限。

2020 年 COVID-19 的影響

2020 年對公司來說是艱難的一年,因為 COVID-19 大流行幾乎導致拼車業務關閉。與乘車相關的總預訂量下降了約 45%,但由於封鎖和其他居家訂單,外賣業務的總預訂量增加了 110%。

然而,交付部門小於乘車部門,因此 2020 年總收入下降了 14%。

經營虧損

優步在任何層面都沒有盈利,現金流仍然為負。過去三年的EBITDA虧損分別為 25 億美元、27 億美元和 18 億美元。

預計 2021 年 EBITDA 將再次為負,但經營現金流損失的比率將大大提高,低於 10 億美元。對於 2022 年,分析師預計 EBITDA 將在 10 億至 20 億美元之間為正。然而,淨利潤還有很長的路要走。由於這是一種未經證實的長期商業模式,因此可能永遠不會產生利潤。公司本身解釋了原因:

“移動、交付和物流行業競爭激烈,幾乎每個主要地理區域都有成熟且低成本的替代方案,進入門檻低,轉換成本低,而且競爭者資本充足。消費者傾向於轉向成本最低或質量最高的供應商;司機傾向於轉向收益潛力最高的平台;餐廳和其他商家傾向於轉向為其餐點和其他商品提供最低服務費並提供最高訂單量的外賣平台;托運人和承運人傾向於使用價格最優惠、服務最方便的平台來運輸貨物。”

優步吃

優步的外賣業務在競爭激烈的市場中運營——這表明該部門的運營虧損巨大。可能的不利因素包括這樣一種理論,即在 COVID-19 大流行期間養成的送餐習慣在封鎖期結束後仍然揮之不去。

然而,這是值得懷疑的,因為人類互動和基本的社會活動可能會像以往一樣強大。

此外,由於零工經濟勞動力模式仍然受到攻擊,監管環境仍然存在風險。

估值

優步股票目前的交易價值/收入為 4.6 倍。目前無法計算 EV/EBITDA 和市盈率。

Merrill Lynch 根據部分總和對優步進行估值,並應用 EV/2022 年移動業務收入的 4 倍、交付收入的 7 倍和貨運收入的 3 倍。

此 SOTP 估值意味著 Mobility 的部門價值為 420 億美元,交付部門的部門價值為 690 億美元,貨運部門的部門價值為 65 億美元,這為優步提供了 1180 億美元的企業價值。

華爾街的看法

談到華爾街,優步根據過去三個月的 19 個買入評級和 1 個持有評級獲得了強烈的買入共識評級。優步平均目標價為 69.75 美元, 意味著有 99.3% 的上漲潛力。




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