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星巴克(SBUX.US):估值合理,上行潛力平平

星巴克 ( SBUX ) 是全球精品咖啡的烘焙商和零售商。多年來,該公司的效率不斷提高,同時也成長為世界上最大的咖啡連鎖店之一。

但是,我們估計該公司目前估值合理。因此我們對該股保持中性。

測量效率

星巴克需要保留大量庫存以保持業務運轉。因此,公司移動庫存並將其轉換為現金的速度對於預測成功非常重要。

為了衡量其效率,我們將使用現金轉換週期,它顯示將庫存轉換為現金需要多少天。計算如下:

CCC = 未清庫存天數 + 未清銷售天數 - 未清應付賬款天數

星巴克的現金轉換週期為 20 天,這意味著公司需要 20 天的時間將其庫存轉換為現金。過去10年,這個數字呈下降趨勢,表明公司效率有所提高。

除了現金轉換週期,我們也來看看星巴克的毛利率趨勢。理想情況下,我們希望看到一家公司的利潤率每年都在增長。當然,除非毛利率已經非常高,否則保持平穩是可以接受的。

就星巴克而言,過去 10 年的毛利率一直保持相對平穩,徘徊在 26.7% 至 31.6% 之間。2020 年有一個例外,由於大流行,它下降到 21.9%。

在我們看來,這並不理想,因為星巴克的毛利率從 2016 年的高峰到 2020 年一直在穩步下降。雖然 2021 財年打破了下降趨勢,但我們想看看公司能否繼續保持這種勢頭。

風險

為了衡量星巴克的風險,我們將首先檢查財務槓桿是否是一個問題。我們通過比較其債務與自由現金流量來做到這一點。目前,這個數字為 3.2。此外,從歷史趨勢來看,我們可以看到債務與自由現金流的比率一直在波動,主要是由於其自由現金流的波動。

由作者創建的圖像

總體而言,我們不認為債務目前對公司構成重大風險,因為其利息覆蓋率為 9.5。

然而,星巴克還存在其他風險。根據 TipRanks 的風險分析,該公司在其最新的收益報告中披露了 24 項風險。最大的風險來自生產和宏觀與政治類別。

風險總數隨著時間的推移而增加,如下圖所示:

估值

為了對星巴克進行估值,我們將使用單階段貼現現金流 (DCF) 模型,因為其自由現金流量波動且難以預測。對於最終增長率,我們將使用 30 年期美國國債收益率作為預期長期 GDP 增長的代理。

我們的計算如下:

公允價值 = 當前每股 FCF /(

貼現率- 終端增長)118.15 美元 = 3.84 美元 /(0.0503 - 0.0178)

因此,我們估計在當前市場條件下,星巴克的公允價值約為 118.15 美元。

華爾街的看法

談到華爾街,星巴克根據過去三個月內分配的 15 次買入和 7 次持有獲得了中等買入共識評級。星巴克125 美元的平均目標價意味著 7.9% 的上漲潛力。

最後的想法

儘管我們的估計對星巴克的估值合理,但普遍認為其估值偏低,但我們對該股保持中性,因為安全邊際不足。

此外,當前的低利率環境導致貼現率偏低,從而提振了股票的估值。

因此,如果您認為未來利率會上升,您可能會在其他地方找到更好的機會。 





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