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11月美國非農就業數據疲弱無助于金價

11月非農就業人數令人失望。如下表所示,上個月美國勞動力市場僅增加了21萬個就業崗位。這一數字遠遠低于10月份的數字(增加54.6萬個就業崗位)和市場預期(市場觀察的分析師預測增加57.3萬個就業崗位)。所以,這對那些對美國經濟持樂觀態度的人來說是一個巨大的打擊。

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然而,這是一個巨大的打擊,沒有人會在意,因為令人失望的就業數據伴隨著失業率的大幅下降。如上圖所示,失業率下降了0.4個百分點,從10月份的4.6%下降到11月份的4.2%。

此外,失業率下降的同時,勞動力參與率(從61.6%上升到61.8%)和就業人口比率(從58.8%上升到59.2%)也在上升。這意味著失業率的下降是真實的,而不是退出勞動力市場的結果。

此外,11月份工資漲幅已從10月份的4.84%降至4.8%,仍低于預期,這可能會略微緩解通脹擔憂。最后但并非最不重要的是,經過修正后,9月和10月的就業人數加起來比之前的數據高出82,000人,今年到目前為止,月平均就業人數增長了555,000人。因此,即使11月疲軟,也無法改變2021年美國勞動力市場大幅改善的事實。

對黃金的影響

11月的就業報告對黃金市場意味著什么?非農就業數據令人失望,但這不足以阻止美聯儲加快縮減量化寬松的步伐,尤其是在失業率顯著下降的情況下。因此,鷹派革命不會停止。隨著失業率的大幅下降使我們更接近“充分就業”,并符合加息的標準,這種狀況甚至可能得到加強。

當然,這對黃金多頭來說不是好消息。在幾周前聽到對通脹的擔憂后,美聯儲設法安撫了投資者。他們相信鮑威爾和他的同事會認真對待通貨膨脹的威脅。市場現在預計,12月縮減購債的步伐將會加快,2022年將會有多達三次的加息(甚至有投資者押注到明年年底將會有七次加息!)

然而,也有一線希望。由于失業率為4.2%,進一步改善的潛力相當有限。當一個新的上升趨勢開始時,我們將同時出現失業率上升和高通脹。這種情況會導致滯脹,從而推高金價。

不過,這仍然是一首未來之歌。讓我們關注一下最近的情況:上周五(2021年12月3日)金價略有上漲。盡管倫敦。Fix幾乎沒有變化(見下圖),紐約股市從前一天的1769美元反彈至上周五的1783美元左右。不過,這并不能改變金價仍在1,800美元下方盤整的事實,因為對通脹的擔憂和對美聯儲更積極收緊周期的預期并存。

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對黃金來說幸運的是,盡管美國央行言辭強硬,但它仍將落后于通脹曲線。謹慎溫和的政策實在是太誘人了,因為剎車踩得太猛可能會引發金融危機和衰退。在CPI年率超過6%的情況下,美聯儲應該已經上調了聯邦基金利率,而不是等到2022年第二季度。即使三次加息25個基點,實際利率仍將處于負利率區間,這應該會支撐金價。




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