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動視暴雪(ATVI.US):圍繞公司文化的噪音創造了投資者機會

我看好動視暴雪(ATVI)並相信它有很大的增長空間。儘管圍繞公司文化和公司治理存在噪音,但它仍然是最受歡迎的視頻遊戲開發商之一。

投資論文

動視暴雪是世界上最大的遊戲機開發商之一,主要是索尼 PlayStation 和微軟 Xbox。它還在移動遊戲和 PC 領域佔有一席之地。 

該公司從根本上說實力雄厚,資產負債表管理保守,現金流出色。Activation 在持續增加收入的同時保持了較低的費用。由於客戶群增加而被壓抑的過度需求為公司獲得市場份額提供了額外的機會。

隨著新遊戲機上市,視頻遊戲需要重建以利用其卓越的處理能力。在 2020 年封鎖之後,由於現有用戶和新客戶採用了這一愛好,動視暴雪的客戶群有所增加,這受到刺激資金和更多在家時間的推動。

視頻遊戲行業預計到 2026 年復合年增長率將達到 11%,而動視暴雪正在改善其公司治理以吸引新人才。儘管對其公司治理存在擔憂,但該公司是一家引人注目的長期增長公司。

未來展望

2016 年之前,Activision 的收入保持相對平穩。2016 年,在收購 King Digital 後,該公司增加了在移動遊戲平台上的影響力。此次收購對公司近年來的成功至關重要。2020 年,智能手機遊戲佔全球視頻遊戲收入的近 50%,並幫助動視保持了其在視頻遊戲市場的地位。 

該公司在最近的第 10 季度文件中提出了減少不必要成本的計劃,但隨後也表示預計不會實現大量節省,因為“我們銷售、一般和行政活動的成本降低預計將被增加的投資抵消產品開發。”

儘管動視增加了對產品開發的投資,但在 2020 年 9 月之後的一年裡,其現金頭寸仍增加了 11 億美元。 

公司財務

動視暴雪的資產負債表非常健康,負債很少,現金和短期資產為 100 億美元,總資產為 239.77 億美元。其總負債僅為70.27億美元,負債僅為36億美元。 

過去五年,公司的運營費用一直保持相對平穩。這對投資者來說意味著該公司的收入年復一年地增加,同時保持其運營費用的穩定。該公司的財務狀況與不斷增長的市場需求相結合,顯示出極好的上行潛力。 

估值

在評估動視的內在價值時,投資者必須考慮多種因素。第一個是其當前的自由現金流和未來的預期現金流。該公司還擁有強勁的資產負債表,擁有大量現金和長期資產,債務相對較少。計算其加權平均資本成本,投資者會發現它約為 6.4%。為了說明差異,下面的計算將包括 7.1% 的貼現率作為安全邊際。

考慮到預期的行業增長和動視額外的市場份額,動視當前的自由現金流為 28.12 億美元,預計增長 13.4%。使用每年 7.1% 的貼現率,其未來現金流的現值為 390.29 億美元。計入當前淨資產後,動視的內在價值約為 559.79 億美元,該股的目標價為 93.63 美元。

風險

動視股票有幾個風險。一方面,與社交媒體市場等其他科技行業相比,視頻遊戲市場的增長相對緩慢。視頻遊戲行業的預期年增長率為 11%,不及其他行業。儘管整個行業的增長速度較慢,但這並不是衡量成功的準確標準,也不會妨礙公司交付成果的能力。

此外,由於圍繞性行為不端和有毒文化聲稱的負面新聞,該公司可能會在短期內難以聘用優質人才。這些問題本質上可能是短期的,隨著社會向更具包容性的工作環境轉變,每家公司都會面臨這些問題。 

此外,在 2020 年的封鎖期間,視頻遊戲行業的興趣激增。這裡的風險是這些額外收入可能是短期的,不會持續下去。另一方面,增長不太可能是短期趨勢,因為眾所周知電子遊戲會讓人上癮。由於其有趣和令人上癮的性質,購買視頻遊戲機的人可能會繼續使用它們。 

分析師共識

談到華爾街,動視根據過去三個月分配的 13 次買入、5 次持有和 1 次賣出獲得了中等買入共識評級。動視暴雪的平均目標價為 90.44 美元,意味著有 59.25% 的上漲潛力。

最後的想法

動視周圍有一些噪音,但投資者需要記住,它是一家擁有出色財務管理的基本面健全的公司。隨著移動和主機遊戲市場的增長,動視將繼續以其卓越的遊戲佔據主導地位。動視暴雪強大的財務狀況,加上額外的消費者需求,為 2022 年提供了光明的未來前景。




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