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Opendoor Technologies(OPEN.US):呈指數增長,估值合理

Opendoor Technologies ( OPEN ) 是領先的住宅房地產數字平台,在過去的幾個季度裡,憑藉其數字化、按需體驗改變了許多人認為最重要的交易:購買和/或出售房屋.

隨著 COVID-19 大流行增加了由在家工作/遠程生活方式驅動的住宅房地產的價值,對無摩擦和無喧囂的需求猛增。這反映在公司過去幾個季度的業績中,這些業績呈指數級增長。我之前在這篇文章中解釋了 Opendoor 如何賺錢以及如何對公司進行估值。

在我看來,隨著任何購買時間(包括房地產)的不斷在線轉移,行業顛覆者 Opendoor 將在未來大幅受益。出於這個原因,我看好這隻股票。

Q3 結果:精彩的季度

隨著 Opendoor 的第三季度業績臨近,投資者相當擔心,可能是因為 Zillow ( Z ) iBuying 失敗,迫使該公司大量出售其最近購買的房產。

就 Opendoor 而言,該公司不僅沒有放緩運營,而且令人印象深刻的是,與上一季度相比,該公司的房屋購買和增長加速。

該公司在 2021 年第三季度購買了 15,181 套房屋,比 2021 年第二季度增加了 79%。收入為 23 億美元,環比增長 91%,房屋總銷量為 5,988 套,比 2021 年第二季度增長 72%。

許多投資者質疑該公司的低利潤商業模式,這削弱了圍繞銷售增長的興奮。然而,該公司只需要實現個位數的邊際貢獻,就可以在目前的股票水平上顯得便宜。

邊際貢獻率是 Opendoor 最重要的單位經濟衡量指標之一,在第三季度為 7.5%,連續第 19 個季度實現房屋銷售的正邊際貢獻率。

管理層提到,它預計 Opendoor 的轉售組合將正常化,因為庫存不再與最近購買的房屋過度掛鉤,並且公司相對於房價升值的承保准確性的提高應該會持續到 2021 年第四季度。

這將導致邊際貢獻進一步放緩,在 Opendoor 的成本結構及其定價和運營能力的推動下,邊際貢獻應合理地維持在每年 4% 至 6% 的水平。

股票變得便宜了嗎?

由於Opendoor的佣金是個位數,而且即使公司以更高的價格轉售房屋,邊際收益也幾乎不會超過兩位數,因此根據P / S倍數對業務進行估值相對意義不大. 它適用於大多數高速增長的科技公司,但不適用於 Opendoor。

我正在考慮一種平均情況,其中包括 Opendoor 的毛利率從長遠來看保持在 7% 左右。假設明年銷售額達到分析師預測的 150 億美元左右,毛利率可能達到 11 億美元左右。

如果我們為此分配 15 倍的倍數,我們得出的“公允價值”粗略估計為 165 億美元。該公司目前的市值約為 89 億美元,這可能預示著未來的強勁上漲空間。

不過,請注意,在 Opendoor 作為一家公司的早期階段,對它進行估值可能會非常棘手。

華爾街的看法

轉向華爾街,Opendoor Technologies 根據過去三個月分配的五次買入、兩次持有和零次賣出獲得了強烈的買入共識評級。Opendoor的平均目標價為 31.80 美元,  意味著有 118.6% 的上漲潛力。





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