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Blucora(BCOR.US):新的重點增長、資本配置

企業品牌和核心業務的轉型並不總是那麼容易,但 Blucora ( BCOR ) 可能已經找到了答案。

該公司成立於互聯網的古老時代(25 年前),其 InfoSpace 業務。通過各種收購和資產剝離,該公司已將重點縮小到兩個截然不同但具有協同作用的業務上。

該公司通過財富管理和稅務準備部門運營。財富管理部門 (Advantax) 為財務顧問、報稅員、註冊會計師事務所及其客戶提供以稅務為重點的財富管理解決方案。稅務準備部門及其廣受歡迎的 TaxAct 產品專注於為消費者、小企業主和稅務專業人士提供數字稅務準備解決方案。

基於有吸引力的估值和新的增長重點,我看好 BCOR。

財富管理科

該部分在三個獨立的專業領域工作:

財富管理:超過 3,750 名獨立財務顧問通過各種 Advantax 產品和解決方案為客戶提供稅務智能財富管理建議。

財務規劃:該團隊專門與稅務專業人士合作,例如希望通過增加稅務智能財富管理服務來擴展他們為客戶提供的金融服務的註冊會計師。

退休服務:該部門與註冊會計師合作,為其客戶提供定制的員工退休計劃。這些服務可幫助企業主最大限度地減少退休計劃管理、降低信託風險並提供個性化的員工教育。

稅法軟件

Blucora 於 2012 年收購了 TaxAct,並已發展成為當今可用的頂級軟件程序之一。Money Magazine 稱其為 2021 年小型企業最佳稅務準備計劃。

2020 年,大約有 320 萬消費者使用 TaxAct 直接通過電子方式報稅,另外還有 210 萬名專業電子文件通過大約 20,000 名稅務專業人員使用 TaxAct 為客戶準備和報稅。

TaxAct 將自己定位為一個簡單的產品,儘管它涵蓋了全面的納稅申報體驗,而且價格比市場領導者要低。該服務提供最大的退稅保證以及通常只能在高端供應商處找到的專業提示。

財務審查

大部分財富管理業務是在 2020 年和 2021 年收購的,因此該公司轉型並專注於兩個核心領域是最近的事情。

2020 年的稅務準備收入為 2.088 億美元,今年的估計約為 2.25 億美元。2020 年的部門營業收入為 4960 萬美元,該公司預計今年為 8100 萬美元。

更大的財富管理部門在 2020 年創造了 5.462 億美元的收入,預計今年將增加到 6.47 億美元。2020 年的營業收入為 7220 萬美元,預計今年將增至約 8200 萬美元。

該業務中 80% 到 90% 的收入被視為經常性收入,例如諮詢費和基於資產的費用。

去年的淨利潤因近年來與變革性收購相關的大量商譽減記而受損。預計今年不會出現重大減記。

資產負債表,股息

截至 2021 年第三季度,由於最近的收購,Blucora 資產負債表上有 1.85 億美元現金和 5.53 億美元債務。然而,根據 1.35 億美元至 1.39 億美元的 EBITDA 預測,槓桿率仍約為 2 倍。

該公司不支付股息,但基於預期的自由現金流和 2021 年非 GAAP 收益估計為 1.60 美元,它肯定有能力支付股息。

估值

該公司於 11 月 4 日發布的 2021 年每股收益指引在 1.65 美元至 1.73 美元之間。Blucora 的一位分析師每股收益估計為 1.72 美元。這使該公司本日曆年的收益不到 10 倍。

這與其他財富管理服務公司相比有很大的折扣,例如 LPL Financial ( LPLA ) 的遠期收益為 17.6 倍。

華爾街的看法

轉向華爾街,BCOR 根據過去三個月分配的一個買入評級獲得了溫和買入共識評級。BCOR的平均目標價為 23 美元, 意味著有 45% 的上漲潛力。





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