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使特斯拉成為第一大控股公司新ETF經理表示該股仍然便宜

美股要聞 2021-12-02 15:55:14 265

Gary Black和業務合作伙伴David Kalis于8月成立了以技術為導向的未來基金主動ETF FFND，并使特斯拉成為其最大的控股公司，占投資組合資產的10%以上。

特斯拉公司股票在過去兩年中已經上漲了15倍，這家電動汽車制造商的市值最終將超過所有其他汽車公司的總和。

高盛前投資主管、現任Janus Henderson共同基金首席執行官布萊克在11月30日接受采訪時表示，他仍然認為特斯拉對長期投資者來說是一筆劃算的交易。

按照傳統的衡量標準，特斯拉的股價似乎非常昂貴。該股在11月30日收于1145美元，在2020年上漲了743%之后，在2021年上漲了62%。FactSet調查的分析師普遍預計，特斯拉2022年的每股收益為8.43美元，特斯拉的股價是這一預期的136倍。相比之下，特斯拉所屬的標準普爾500指數的市盈率為20.8。

亞馬遜公司提供了一個很有啟發性的例子，說明幾十年來，許多投資者一直回避這只股票，因為它的市盈率很高。以下圖表顯示了過去20年互聯網零售商的遠期市盈率（基于12個月的滾動一致收益估計）：

亞馬遜同期的平均遠期市盈率為99.5倍。標普500指數也在圖表中，底部似乎是一條平線。這一規模反映了亞馬遜的估值飆升，當時分析師預計該公司將表現出較低的利潤，因為該公司將現金流投入業務擴張，包括其電子商務平臺和亞馬遜網絡服務的交付時間領先行業。

現在看看亞馬遜和該指數20年的總回報率

這對亞馬遜來說是30881%的回報。在圖表中，你可以看到大量的下跌或疲軟期，投資者必須耐心等待，比如2018年9月下旬的峰值到2020年4月之間的這段時間，股票最終向前推進。

用布萊克的話來說，底線是持續快速擴張可以幫助一家公司“成長到估值水平”。

即使是現在，亞馬遜的交易價格也接近普遍預期收益的69倍。這仍然是一個很高的市盈率，也許5年、10年、15年或20年前的一些反對者仍然認為現在趕時髦已經太遲了。

特斯拉的“爭議”

布萊克說他喜歡有“爭議”的股票。

在特斯拉的案例中，他表示，爭論的焦點在于該公司能否在全球電動汽車采用率增長的同時保持其電動汽車市場份額。他預計特斯拉將增加其總可尋址市場，因為預計將在2022年底推出新產品，包括賽博卡車，預計將在2023年推出新的特斯拉緊湊型車型，以及現有工廠產量的增加以及在德克薩斯州和德國開設新工廠。

接下來的所有數字都是電池電動汽車。這意味著不包括插電式混合動力車。

根據EV-Volumes數據，特斯拉在2021年上半年的電動汽車銷量估計為38.6萬輛，預計2021年全年電動汽車的總銷量將達到400萬輛。如果特斯拉在2021年下半年保持同樣的銷售速度，其BEV市場份額預計將達到19.3%。

布萊克為特斯拉今天的價值辯護

布萊克根據自己的估計，包括新聞社、EV-Volumes和其他行業來源向未來基金團隊提供的第三季度數據，預計2021年世界BEV采用率將從2020年的3%上升到6%，并在2025年繼續上升到30%。同時，他預計特斯拉將占有21%的市場份額。

這些估計表明，工業BEV的年復合增長率為56%，特斯拉的年復合增長率為55%。布萊克還估計，到2025年，特斯拉每股收益的復合年增長率為59%。

布萊克對特斯拉市場份額的估計高于2021年上半年電動汽車銷量的數字，這是因為供應限制。

他說：“如果你訂購一輛新的特斯拉汽車，你將等待六個月。當新工廠上線后，他們可以獲得更多的份額。”。

這些推特帖子包括支持布萊克估計的數據：

更進一步說，布萊克估計，特斯拉在2022年的每股收益將達到12美元，遠高于普遍預計的每股收益8.43美元。更多爭議，但這突出了他的投資理念。他預計每股收益將在2025年繼續增長至40美元。根據11月30日1145美元的收盤價，這將使市盈率達到28.6——對于這樣一家快速增長的公司來說，市盈率并不高。

特斯拉持續快速增長的預期不僅解釋了布萊克對該股的熱情，也解釋了其他基金經理的熱情。

更深層次的長期論文

退一步說，黑名單列出了他所謂的電動汽車的四個“成分”：電池范圍、性能、技術和安全。

雖然競爭對手在電池系列方面正在迎頭趕上，但他表示，在性能和技術方面，特斯拉仍然領先于競爭對手。他補充說，特斯拉目前擁有數量最多的快速充電站，競爭電動汽車的駕駛員可以購買低成本的適配器使用特斯拉的充電站，并且在等待時可能會嫉妒特斯拉車主。

出于安全考慮，他說特斯拉的業績記錄良好，并引用了通用汽車公司的通用汽車、雪佛蘭電池火災風險螺栓+0.33%的召回率，以及通用汽車公司向客戶發出的關于如何限制這種風險的指示。

最后，布萊克談到了人們的擔憂，即電動汽車領域的競爭加劇將損害特斯拉的市場份額或降低其盈利能力。

布萊克以亞馬遜為例，引述了多年前持懷疑態度的投資者的話，他們曾預期傳統競爭對手在建立在線銷售能力的過程中會從亞馬遜手中奪回市場份額。我們都知道這沒有發生。

我們都可以肯定的一件事是，隨著購買習慣的改變和政府繼續推動向電動汽車的快速過渡，世界將繼續為所有汽車制造商迅速變化。

布萊克表示，中國政府與特斯拉的合作不僅對特斯拉有利，而且對中國整個電動汽車市場有利。特斯拉于2019年在上海開設了工廠。

他在提到《紐約時報》的這篇文章時說：“你把一條鯰魚和所有的競爭對手放在一起，讓他們保持侵略性。”。

特斯拉及其競爭對手在美國市場的新催化劑可能即將問世。拜登總統的“重建更好”支出計劃如果獲得國會通過，可能會取消20萬輛電動汽車每輛車7500美元的稅收抵免限額。特斯拉和通用汽車已經超過了這一限制。

布萊克預計，這兩家新工廠將使特斯拉的產能翻一番。近期，特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克出售其10%的特斯拉股份的交易完成，可能會緩解股價壓力。布萊克還預計，由于特斯拉強勁的現金流和相對較低的債務水平，債券評級機構將特斯拉的信用評級提高到投資級。