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美团(03690)不甘只送外卖,王兴抄阿里(09988)京东后院还要烧多久的钱?

美团已经连续四个季度亏损了,而且看起来还要再亏下去。  

11月26日,美团公布2021年第三季度财报:营收488亿元,同比增长37.9%;净亏损99.9亿元,去年同期盈利63亿元。在“二选一”罚款和大手笔“烧钱”做新业务的背景下,美团不赚钱原在预期之中,但高达百亿的亏损还是有些出乎市场意料。即使去除反垄断的罚款后,经调整的净亏损也高达55亿元,刷新美团上市以来的最大亏损记录。  

11月29日,财报公布后的第一个交易日,美团开盘跌近9%。  

美团有三大业务:餐饮外卖、到店酒旅和零售为代表的新业务。本季度,餐饮外卖营收264.8亿元,同比增28%,高于市场预期,净利润8.76亿元,同比增14%。到店酒旅依然是美团最赚钱的业务,营收86.2亿元,同比增33.1%,净利润37.84亿元,同比增35.8%。  

但包括美团优选、共享骑行、美团闪购等在内的新业务板块则“抹去”了上述两大业务的所有利润——营收137.2亿元,同比增长66.7%,净亏损109亿元,同比扩大437.5%。美团的亏损依然全部来自于新业务。  

外卖虽无敌手,但增长明显放缓  

反垄断罚款之后,从财报上看,外卖依旧是美团最强大的现金牛。  

第三季度,美团餐饮外卖GMV(业务交易总额)达1971亿元,同比增长29.5%。日均交易笔数同比增24.9%至4360万笔,说明二选一处罚之后并未影响美团在餐饮外卖的领先地位,且依然保持不错的增速。相较之下,老对手阿里本地生活服务同比增速仅为7.6%。  

外卖业务的增长不仅体现在C端。在B端一侧,活跃商户数同比增长28.2%至830万家。美团CFO陈少晖表示,这是由于美团对商户提供了更多的线上企业服务。此前,王兴也曾数次表示,“数字经济最终发展起来,需要供给侧全面数字化。”  

虽然外卖业务的护城河依然稳固,但增速已明显放缓。  

Q3外卖净利润为8.76亿元,环比Q2的24.47亿元已大幅下滑。单笔订单利润0.22元,而Q2这一数字为0.7元。外卖业务的净利润率也从Q2的3.7%下降至3.3%。


环比变缓的还不只上述数字:餐饮外卖的佣金收入和在线营销服务收入(主要为广告)同比增速分别为27.2%和34.8%,而Q2则分别为69%和54%。  

财报中披露,这是由于异常天气下,对骑手进行了补贴导致。不过美团并未披露具体数字,但从营销成本的增加中,或可窥探一二。  

美团Q3销售成本为380.5亿元,同比增54.8%,占收入百分比也从去年同期的69.4%增长到77.9%,美团披露餐饮配送的相关成本增加为主要原因之一。  

此外,陈少晖在财报电话会中还表示,疫情和部分地区发生自然灾害也在一定程度上影响了外卖的订单。他并展望称,Q4和下财年Q1将进入外卖淡季,订单量会受一定影响,预计增速减缓的趋势还将持续。  

骑手的冬季补贴也是一笔不小的开支,11月7日,美团宣布为全国骑手提供16亿元的冬季补贴,同时为骑手发放100万件防寒物资。  

7月底,国家市场监管总局等七部门联合印发《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》,从多个方面要求外卖平台要善待外卖骑手,保障骑手的合法权益。  

光大证券在美团Q3财报公告后,下调了对该公司2021年-2023年每股盈利的预测,原因是“公司新业务发展仍有不确定性,外加社保政策一旦落地将对公司未来外卖业务盈利能力造成较大影响”。  

新业务成“亏损黑洞”  

相比于外卖的“苦差事”,到店酒旅贯彻了美团“餐饮引流,到店赚钱”的策略:美团Q3到店酒旅业务依然是美团最赚钱的业务,营收86.21亿元,净利润37.84亿元,同比增35.8%,净利率44%。


不过,酒旅业务受疫情影响不小,国内酒店间夜量(间夜量=入住房间数*入住天数)为1.2亿,同比增长仅5.2%,上一季度这两个数字分别为1.4亿和80.5%。  

在酒旅业务受到影响的情况下,到店酒旅的增长主要来自于到店餐饮。王兴在财报会议上表示,Q3上线了更多的优质餐厅,在消费端做了更多促销活动,到店业务已扩展到医疗、宠物、亲子、健身、休闲娱乐,未来要覆盖更多下沉市场。陈少晖表示,随着疫情逐步控制,未来到店业务将会继续增长,目前已经建立起用户粘性,未来将有更多订单。  

但到店酒旅业务来之不易的增长,远抵不过新业务烧钱的速度。  

包括美团优选、共享骑行、美团闪购等在内的新业务Q3营收137亿元,亏损却高达109亿元,从2020年Q3以来,新业务连续五个季度已累计亏损超过362亿元,也是拖累美团整体连续四个季度亏损的“罪魁祸首”。  

对于新业务的高额亏损,美团对此解释为加大了仓储物流、冷链等部分的投资;美团买菜扩充生鲜快消品种类范围;美团闪购继续与超市、便利店合作。

相比于新业务烧钱速度的稳步增长,今年以来新业务营收增速却在下降。今年Q1-Q3新业务营收增速分别为136%、114%和67%,已从前两季度三位数的增长率迅速滑落,说明新业务已告别红利期,未来这一黑洞会更加趋向于“费力不讨好”。  

长期价值和长期亏损的平衡木  

对于高达109亿的新业务亏损,王兴的表态是,“零售业务增长让人欣喜”。  

换言之,在王兴看来这钱烧得值。截至第三季度,美团年活用户达6.68亿,环比Q2增长3900万,加上Q1的5900万新增用户,美团两个季度已新增近亿用户。在目前各大平台用户增长普遍见顶的情况下,能有如此表现确实不易。  

从战略上,美团将全面转向零售。美团买菜是美团推出的第一个零售业务,其他还包括美团优选、美团闪购等业务。今年9月,王兴提出美团未来的战略为“零售+科技”,甚至亲自带队,成立五人特别小组,负责零售相关业务的讨论和决议。  

美团闪购负责人肖昆也曾放出豪言:“届时1万亿的即时零售市场规模中,美团闪购将占据4000亿。”2020年美团餐饮外卖交易额为4889亿元,这几乎相当于再造一个美团外卖。  

在这次的财报电话会上,陈少晖又重申了“零售+科技”的战略。他表示,过去的社区团购将进一步升级,在超市中买到的东西都可以在美团买到。王兴也再次表示,“万物到家是终极目标”。  

在经过初期的搏杀后,社区团队已进入“剩者为王”的阶段。今年以来,同程生活、食享会、十荟团甚至滴滴旗下的橙心优选或退出赛道、或进行重大业务调整。  

美团的主要对手只剩下拼多多(但阿里和京东仍也在整合旗下资源,丝毫没有放松对社区团购的争夺)。据天风证券统计,截至2021年8月,美团优选和拼多多旗下的多多买菜分别入驻339和314个城市,对1-5线城市覆盖率均超95%,5线城市覆盖率接近80%。  

在具体日单量上,美团优选微弱领先于多多买菜,已成为社区团购头号玩家。36氪援引知情人士称,美团优选的单量已稳定在2300万/天,峰值达到2700万,而多多买菜的单量则在2000万上下。  

不论从战略还是财务支出,都能看到美团想尽力撕掉“只做外卖”的标签,挺身进入一个新的万亿级别零售市场。  

零售市场的未来虽然美好,但持续的亏损却是摆在眼前的。靠烧钱何时能盈利?美团似乎给不出具体答案,财报中只有一句例行回应:将投资为公司带来长期价值的领域。  

但市场的耐心是有限的。自今年2月美团股价触及460港元后,便一路下行。截至发稿,美团股价245.4港元,已较今年最高点接近“腰斩”。  

美团是一家信奉“长期价值”的公司。早期,王兴还经常将美团比作亚马逊。但美团目前面临的态势,与曾经亏损20年的亚马逊截然不同。  

如雪豹财经社上述分析,对美团来说,当下的战况是,老业务市场地位稳固但增长放缓,新业务亏损持续扩大,轻松吞噬了美团赚来的“辛苦钱”,而被王兴寄予厚望的“零售+科技”看起来也不是什么新故事。况且,举重兵挺入阿里、京东和拼多多的腹地,烧钱还只是第一步。  

如何在增长和亏损之间找到用户、投资者和公司管理层都基本满意的平衡点?美团在深水区的跋涉才刚刚开始。  




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