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跟基金经理学选股:看这四个财务指标

如果不能完全理解财务指标的含义,选股者可能会陷入麻烦。  

选股已成为许多人的新爱好,因为自疫情暴发以来,股市一直处于高位。2021年1月,「可供投资的股票」在谷歌上的搜索量是2020年同期的三倍。  

但大量财务指标会令新入场的投资者感到不知所措。如果不能完全理解这些指标的含义,以及为什么有时它们会具有欺骗性,可能会导致麻烦。  

为了帮助选股者更有效驾驭市场,《巴伦周刊》采访了两位拥有多年经验及可靠的业绩记录的共同基金经理,他们介绍了如何在决策中使用财务指标,以及在选股时有哪些常见的谬误。  

投资组合经理并不总是对的,他们有时会迫于业绩压力以短期视角进行投资,本文的主要目的是指出专业投资者通常会注意的一些地方。  

利润VS现金  

许多投资者会拿一只股票的市盈率与同类股票市盈率进行比较,以判断它是否过于昂贵。但市盈率并不总是基金经理喜欢拿来用的估值指标。  

首先,许多不成熟的公司没有稳定的利润来源。就算有了稳定的利润来源,许多公司也并不按照公认会计准则报告利润。按非公认会计准则报告的数据很容易被操纵,使其看起来更好,而且很难用这些数据对不同公司进行比较。  

价值6.62亿美元的BuffaloInternationalFund(BUFIX)基金经理妮可·科尔尼策(NicoleKornitzer)更愿意去看一家公司的自由现金流与其股价的关系,因为自由现金流数据更难操纵。她说:「更多的自由现金意味着有更多的机会进行收购,或者可以通过回购或派息回报投资者,这些价值并不总是体现在利润上。」  

BuffaloInternationalFund专注于发达市场的大型成长股。晨星公司(Morningstar)的数据显示,过去十年该基金的表现超过了80%的同类基金。  

销售额VS利润率  

许多投资者还会去看销售收入,以判断一家公司的增长水平是否健康。但由于收入数据并不根据通货膨胀进行调整,因此看似强劲的数字可能只是价格上涨的结果,而不是因为销量增多。科尔尼策说,投资者应该看的是指标是以实际单位数量来衡量的销售额增长情况,看看这家公司的利润率是否缩水。  

在当今的通胀环境下,这一点尤为重要。利润率越高,说明企业将不断增加的成本转嫁给消费者的能力越强,而利润率越低,则可能意味着企业不得不自己消化这些成本。  

例如,第三季度标准普尔500指数中的消费必需品公司的销售额同比增长7.5%,但利润仅增长3.9%。事实上,当季三分之二的公司利润率下降,是所有行业中比例最高的。这是通胀上升背景下公司定价能力弱的一个表现。  

股息VS派息率  

对于寻找收益的投资者来说,股息持续增长通常表明一家公司能长期盈利,未来股息增长的可能性也更高。但规模为4.86亿美元的NicholasEquityIncomeFund(NSEIX)的基金经理迈克尔·谢尔顿(MichaelShelton)称,同样重要的是去看公司派息占利润的百分比,即派息率。  

谢尔顿表示,派息率不能太高也不能太低。许多研究表明,理想的数字应该是40%左右。他说:「如果超过55%,公司的资金就会被切断,从而难以推动未来的增长。」  

一些所谓的「股息王」多年来一直在提高股息,为了不失去这个头衔,就算没有足够利润也要继续提高股息。这意味着派息率会上升。谢尔顿说:「它们把这一头衔当作一个荣誉徽章,只是想维持提高股息的纪录,投资者应该对这些公司保持谨慎。」  

NicholasEquityIncomeFund(NSEIX)主要投资于美国大盘股。过去15年,该基金的表现优于97%的同类基金。  

债务VS周期性  

最后但也很重要的一点是,相对于盈利能力而言,债务较多的公司更有可能在经济衰退或困难时期难以履行其财务义务。通常情况下,债务与利润比率高于三倍是一个令人担忧的迹象,但这一点也因行业而异。  

例如,与其他行业相比,公用事业公司的资产负债表上通常有大量债务,因为这类公司需要投入大量资本来建设新项目。但在周期性衰退期间,它们的利润和现金流受到的影响通常小于其他行业。  

谢尔顿说:「对一家公用事业公司来说,同时拥有高负债水平和高派息率是一种谨慎的做法,有时甚至是必要的。即使在衰退期间,它们的业务也不会被压垮。」谢尔顿认为,公用事业公司的债务与利润比率要是最高上升到5倍时才应该引起投资者的警惕。




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