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美光(MU.US):2022 年將實現高盈利

美光科技 ( MU ) 是全球領先的計算機內存生產商之一,從數字化、自動駕駛和虛擬現實等大趨勢中獲益良多。

該公司明年將實現廣泛盈利,但由於最近幾週股價大幅上漲,我現在對該股持中性態度,儘管其基本面前景良好。

美光從宏觀順風中受益

美光科技是 DRAM 和 NAND 存儲器的頂級生產商之一,頂級同行是三星和 SK 海力士。由於過去十年的行業整合,這三家公司的市場份額合計超過90%,有效地使內存生產商處於寡頭壟斷地位。

這使得利潤率上升和資本回報率更高,但應該指出的是,內存市場仍然保持週期性,這就是為什麼美光的業績多年來確實經歷了相當大的起起落落。然而,上漲和最低點越來越高,這是積極的長期順風的結果。

其中之一是數字化——無論是工作還是娛樂,人們在平板電腦、智能手機等上花費的時間越來越多,這導致數據使用量不斷增長。必須處理所有這些數據,這導致數據中心對內存的需求不斷增長。

其他對美光商業周期產生積極影響的宏觀有利因素包括自動駕駛——這需要大量數據且必須非常快速地處理——以及虛擬現實空間,或者馬克·扎克伯格所說的Metaverse。

所有這些已經存在的趨勢以及未來幾年將變得更加主導的趨勢確實需要大量額外的處理和存儲能力,這對存儲需求來說是個好兆頭,同時也對整個半導體公司有利。

從長遠來看,美光因此能夠向不斷增長的市場進行銷售,這應該會在 2020 年代轉化為具有吸引力的業務增長機會。

2022 年將是強勁的一年

如上所述,美光的業務是周期性的,而現在,我們處於上升週期:公司最近三個季度的業績分別顯示收入增長30%、36.5%和36.6%,證明了背後的加速增長機會強大的內存定價。

本財年將於 2022 年夏季結束,預計美光每股收益為 8.97 美元,如果分析師社區正確的話,明年的情況會更好。預計美光下一財年的每股收益為 10.91 美元,相對於本年度的預期增長超過 20%(大部分已經在賬簿中)。

因此,就我們今天所知,本財年和下一年對美光來說將是利潤豐厚的年份,但由於業務的周期性,無法保證超過這一點的進一步增長。

事實上,分析師目前預測 2024 財年的收益將持平或略有下降——當投資於美光這樣的內存生產商時,這些下滑是不時預料到的。

估值

幾週前,美光的股票非常失寵,公司股價跌至 60 美元中期。那時,股票的交易價格僅為本財年預測利潤的 7 倍左右。

然而,自那以後,美光科技的股價大幅回升。美光目前的交易價格接近每股 86 美元,便宜得多。

美光的遠期市盈率略高於 9 倍,但仍遠非昂貴,但由於業務的周期性,與其他半導體股票相比,美光的交易價格通常會大幅折讓。以 9-10 倍的淨利潤計算,美光仍然沒有被高估,甚至可能低於公允價值,但幾週前出現的逢低買入機會現在已經過去了。

華爾街的看法

談到華爾街,根據過去三個月分配的 15 次買入、6 次持有和 1 次賣出,美光的共識評級為溫和買入。

美光的平均目標價為 96.09 美元,意味著有 11.5% 的上漲潛力。




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