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凱投宏觀分析師:美聯儲政策立場將在未來幾年內壓低金價

“雖然我們預測美國的高通脹將比市場預期的更持久,這最終意味著投資者要求更高的通脹補償,但我們也認為美聯儲溫和收緊貨幣政策立場將拉高美國國債的實際收益率。”這應該足以導致金價在未來幾年下跌,”凱投宏觀助理經濟學家基蘭·湯普金斯表示。

在高通脹時期,黃金確實有表現良好的歷史。但黃金成功的關鍵在于,長期來看價格壓力有多持久。

“盡管在過去15年里,作為通脹對沖工具,黃金的表現非常好,甚至超過了美國消費者價格指數(CPI)的上漲,但在較短時期內,黃金的可靠性一直不高。這是因為這取決于短期的高通脹和/或通脹上升是否會對通脹和利率的長期預期產生影響," Tompkins表示。

隨著全球經濟重新開放,通脹開始飆升。在美國,10月份房價漲幅加快,達到31年來的最高水平,折合成年率為6.2%。

“通脹上升對金融市場來說通常是壞消息。就股票而言,更高的通脹率可能會提高收益的價值,但這種影響通常被投資者以更高的比率折現未來收益的價值所抵消。投資者認為,通脹上升將伴隨著央行收緊貨幣政策。債券的情況也類似,因為隨著通脹抬頭,債券未來現金流的購買力受到侵蝕。

凱投宏觀分析師:美聯儲政策立場將在未來幾年內壓低金價
這種對通脹的擔憂使金價在今年秋季再度成為人們關注的焦點,金價回升至每盎司1,800美元上方,而分析師目前的目標是每盎司1,900美元。

“黃金被認為是一種通脹對沖工具……黃金可以被比作一種零息債券,可以無限期持有……因為黃金實際上有固定的名義收益率為0%,如果對實際貨幣政策立場的預期不變,其價格不會向下調整,以適應更高的通脹和收緊政策的預期,”湯普金斯指出。

除此之外,這也是一個自我實現的預言。“如果市場參與者集體相信某種資產在高通脹時期能夠保值,那么在這種情況下,市場需求就會上升。其結果是,集體信念提高了價格,使其成為有效的通脹對沖工具,”他補充道。

報告指出,只有在通脹短期飆升時,黃金作為通脹對沖工具的可靠性才會受到質疑。報告指出,這是明年的基本情況。

由于今年通貨膨脹的上升到目前為止一般被認為是暫時的,美國長期實際國債收益率并沒有上升。事實上,這些指標自年初以來甚至略有下降,反映出投資者的預期,即美聯儲不需要大幅收緊貨幣政策立場,就能將通脹拉回目標水平。

凱投宏觀預計,美聯儲明年將開始收緊貨幣政策,美國2022年和2023年的平均通脹率將達到3%,這將給黃金帶來壓力。

"我們確實認為貨幣政策將溫和收緊,導致美國公債實際收益率小幅走高," Tompkins補充道。

今年7月,凱投宏觀估計,今年年底金價將達到每盎司1750美元。




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