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富國銀行:通脹處于見頂過程,但仍對投資組合構成威脅

投資者正在密切關注大流行期間生活成本飆升可能開始回落的任何跡象,富國投資研究所等金融機構指出,未來可能會出現緩解。

Wells Fargo Investment Institute資深全球市場策略師Scott Wren在電話采訪中告訴市場觀察 "通脹正處于見頂過程中。"他說,制成品原材料價格最近的下跌可能就是一個跡象,因為制成品成本的漲跌通常會滯后于原材料價格。

Wren說,原材料價格可能已經“見頂”,他引用了富國銀行投資研究所本周報告中的圖表(見下圖)。

富國銀行:通脹處于見頂過程,但仍對投資組合構成威脅
該報告由雷恩和富國銀行投資研究所全球市場戰略主管保羅·克里斯托弗合著,報告稱,原材料價格變化往往會預測未來12個月的消費者通脹。

雷恩和克里斯托弗寫道:“如果這一大趨勢繼續下去,我們預計消費者通脹將在年中有所放緩,并在2022年底大幅放緩。”。“例如,木材、銅和大豆的價格明顯低于今年早些時候的水平。”

12月銅HGZ21下跌2%,至每磅4.266美元,跌幅為-0.84%。這低于10月中旬和5月工業金屬價格超過4.70美元的水平,但仍高于2021年初,當時銅的報價低于每磅4美元。

美國10月通脹率飆升,將年環比推高至31年來最高水平6.2%,以消費者價格指數衡量。與此同時,10月份生產者價格指數的上升表明,12個月的批發通脹率很高,但持平,約為8.6%。

雖然消費物價指數衡量的生活成本上升可能會持續到明年,但雷恩表示,這可能正在“填補缺口”。富國銀行目前估計,明年通脹率可能會降至4%左右,他告訴《市場觀察》。

雷恩和克里斯托弗在富國銀行的報告中寫道,通脹可能會緩解的另一個跡象是,“從供應商方面看,亞洲的工廠正在重新開工,一些運輸成本正在達到峰值。”。

弗羅斯特投資顧問公司在最近的一份報告中還指出,航運成本在下降。

弗羅斯特在11月8日一周的市場新聞和觀點報告中表示:“我們看到一些早期跡象表明,貿易瓶頸可能會有所緩解。”。“雖然停泊在加利福尼亞州附近等待卸貨的船只數量仍然很高,但集裝箱和卡車的運費似乎都在放緩。”

富國銀行:通脹處于見頂過程,但仍對投資組合構成威脅
弗羅斯特說,盡管利率仍然“相當高”,但“任何改善都是值得歡迎的。”

根據富國銀行的報告,通貨膨脹的過程對投資者來說很重要,因為它是“當今投資組合中最突出的風險之一”。“我們相信,2022年通脹將有所緩和,但我們預計,降低通脹的途徑將從今年前半年的高通脹開始。”

對于考慮“高于平均水平的通脹”的未來一年半的戰術定位,雷恩在電話中表示,“我們希望向復蘇傾斜”,并進入工業、大宗商品和金融等周期性行業。至于能源部門,富國銀行最近從增持轉向了“均衡”體重,他解釋說,能源部門已經出現了“相當大的增長”

“所以我們從桌上拿了一點錢,”他說。

FactSet數據顯示,標準普爾500指數能源板塊周三大幅下跌,跌幅為-2.45%,但今年迄今仍上漲了50%以上。

富國銀行報告稱,大宗商品和周期性股票板塊應該“在增長和通脹接近峰值的情況下表現出色”。“我們傾向于在策略上避免的行業是那些在經濟強勁、利率上升和通脹尚未達到峰值的情況下我們預期表現不佳的行業。一個重要的例子是長期固定收益。”

雷恩和克里斯托弗還提到了他們“對短期固定收益的不利評級,而投資者認為美聯儲最終會對通脹做出反應。”

盡管美聯儲一直認為通脹上升將是“暫時的”,但LPL Financial的資產配置策略師巴里·吉爾伯特在本周的一份研究報告中表示,在“供應鏈挑戰、勞動力市場緊張以及全球經濟復蘇帶來的高需求”的背景下,通脹高峰可能仍在前方在大流行中。

吉爾伯特寫道:“但市場參與者不需要等到CPI回到3%以下才會感到寬慰。”。“只要知道我們已經過了頂峰就足夠了,這可能要到2022年才會發生。”

除了對供應鏈和能源及大宗商品價格的擔憂外,Gilbert表示,投資者應關注住房成本可能企穩的跡象。

他寫道:“住房成本(不包括能源成本,主要是住房成本和租金)約占CPI的三分之一,占核心CPI(不包括食品和能源)的40%多一點。”“過去三個月,住房成本大幅上漲,住房通脹令人擔憂——一方面是因為它在消費者支出中所占比例很高,另一方面是因為它往往具有相對的粘性。”

他表示,“連續幾個月接近0.3%的數據將是住房成本穩定的好跡象”,盡管在這個水平上,2022年的頭幾個月,住房成本可能會繼續同比攀升。"但如果房價上漲和消費者預期令通脹上升更具粘性,我們可能會看到首次升息拖至2022年," Gilbert表示。



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