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通用電氣正在分拆,這些估值或超過華爾街想象

通用電氣周二繼續進行史詩般的轉型,管理層表示,該集團將分拆。這是一個令人振奮的消息,意味著投資者要對即將成立的三家新公司進行大量估值工作。

幸運的是,有足夠多的類似企業和足夠多的股票回報數據,讓投資者有一個開始工作的機會。

通用電氣計劃在2023年前剝離其醫療保健部門。一年后,電力和能源業務將會消失。這將使通用電氣的航空業務繼續服務于商業航空航天和國防工業。

通用電氣股價周二上漲2.7%,收于111.29美元,而標準普爾500指數下跌0.4%。道瓊斯工業平均指數下跌0.3%。

此舉將使通用電氣的市值增加約30億美元,該公司目前的市值約為1,220億美元;除現金外,約160億美元的債務與工業運營有關;還有一個貸款部門,列出了大約1,160億美元的資產和140億美元的股本。

還有一個企業養老金的資金缺口約為210億美元。養老金會計很難。如果通用電氣選擇借錢,并在計劃中增加足夠的現金,這樣未來就不會成為問題,那么這可能相當于大約150億美元的債務。

股價上漲30億美元,略高于111美元,這個數字合適嗎?加拿大皇家銀行分析師迪恩•德雷在周二的一份報告中寫道,通用電氣所有零部件的價值約為每股130美元。

把這當做一個起點。對投資者來說,要想了解這個數字,并自行考慮通用電氣的價值,最簡單的方法是專注于按部門銷售。

通用電氣正在分拆,這些估值或超過華爾街想象
考慮到長期來看,類似公司的盈利能力應該接近彼此,對可比公司的銷售額進行估值,就可以清楚地了解通用電氣這三家公司的價值。一般來說,商業競爭的本質意味著利潤率會隨著時間的推移而趨同。

通用電氣的航空業務與飛機引擎制造商賽峰集團、雷神技術公司以及MTU航空引擎公司最為接近。這三支股票的平均市盈率約為銷售額的三倍。

鑒于通用航空在過去12個月的銷售額約為210億美元,這意味著該公司的價值為630億美元。

通用電氣的電力和能源業務比較起來就比較困難了,但西門子Gamesa Renewable energy、西門子和三菱重工合并意味著大約是一次銷售的倍數。通用電氣公司一年的銷售額約為330億美元,所以它的價值應該大致相當于這個數字。

西門子Healthineers和飛利浦可以與通用電氣的醫療保健部門相提并論,從這兩家公司的情況可以看出,其運營價格可能是其銷售額的三倍。過去12個月的銷售額約為180億美元,因此通用醫療的價值可能為540億美元。

這三個數字總計為1500億美元,不過由于費用和公司管理費用的增加,可能會損失一些價值。從積極的一面看,陷入困境的貸款業務通用金融對某些人來說可能還值點什么。抵消掉所有這些債務和養老金,通用電氣的市值可能達到1,300億美元,相當于每股130美元左右。

通用電氣的流通股約為11億股。

這是非常粗略的計算,但結果與德雷的相似。這很重要,因為對通用電氣來說,分拆估值已經不再是理論上的了。



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