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腾讯(00700)Q3利润增速或放缓,重点关注收入增速

腾讯预计于11月10日港股盘后公布2021年Q3业绩。国信证券认为,重磅产品《英雄联盟》手游上线推迟,且腾讯对企业服务、游戏、短视频领域的投入仍在继续,Non-IFRS下净及利润增速放缓已在市场预期之内。建议重点关注收入增速,短期淡化利润增速。另外,《英雄联盟手游》《金铲铲之战》两大重磅产品上线,有望提振四季度业绩。

一、21Q2回顾:业绩持续稳健,企业服务业务高增速,净利润略超市场预期

Q2季度内收入同比增加20.3%至1383亿元,调整后净利同比增加12.9%至340亿元,超出市场预期3.7%,金融科技和企业服务营收418.92亿同比增40%,首次贡献30%营收,和第一大业务游戏的营收占比差距不足一个百分点。

图片来源:天风证券腾讯Q2财报点评

从营收占比看,游戏、金融科技和企业服务、社交网络和广告分别占31.1%、30.3%、21%和16.5%,金融科技和企业服务和收游戏的营收占比进一步拉近。

二、21Q3前瞻:净利润增速放缓在预期内,重点关注收入增速

  • 游戏业务:重磅产品上线推迟,国信证券预计21Q3腾讯游戏增长主要由长线产品驱动,同比放缓至8%

此前预期于暑期上线的《黎明觉醒》和预计于9月15日上线的《英雄联盟手游》均推迟。于8月26日上线的新游戏《金铲铲之战》表现亮眼,但上线较晚,对三季度业绩的贡献有限。

国内方面,《王者荣耀》一如既往地稳健,并推出了更多的传说品质皮肤,其他长线产品《穿越火线》《QQ飞车》等在良好运营下有一定复苏。

海外方面,《PUBG Mobile》和《皇室战争》表现出色。

根据Sensor Tower数据,《PUBG Mobile》8月海外收入再次突破1亿美元,是2018年上线至今收入排名第 4的月份;其中来自中东地区和土耳其的收入合并占比高达28.7%,超过美国市场收入占比,国际化优势明显。

《皇室战争》自夏季更新以来,畅销榜排名持续位居高位,较去年同期有大幅提升;此外,该产品已于近期进行重大版本更新,将最高等级提升至14级,预计流水有望维持增长。

  • 广告业务:受教育广告主和暑期营销热度减退影响,预计增速放缓

因行业环境影响,三季度占比较高的广告主投放均有所减少:教育广告的负面影响贯穿整个季度、电商淡季、游戏广告投放减少。单价较高的教育广告位被单价较低的其他类型广告位替代。

据App Growing,三季度移动广告投放总数环比显著减少。社交广告方面,因开屏弹窗专项整治行动,联盟广告供给预计受到一定影响;媒体广告方面,三季度受益于东京奥运会以及新剧集《你是我的荣耀》、综艺《明日创作计划》等节目播出,收入环比增长7%,但去年同期高基数叠加行业环境影响,导致同比微降。

  • 金融科技及企业服务:预计继续保持中高增速

受益于商业支付在线下交易的渗透率提升和理财平台资产保有量的增长,预计金融科技业务将维持同比和环比正增长。

根据国家统计局,21Q3社会消费品零售总额同比增速放缓至5%,低于2Q21的14%。低基数效应消失,预计三季度支付业务收入同比增速略放缓。云业务去年同期受到非经常性合同调整影响,低基数效应叠加云服务需求提升,预计21Q3会有较高的同比增速。此外,随着非IaaS收入占比提升,云业务的利润率在中长期有望改善。

三、彭博预期

据彭博预期,腾讯21Q3营收1458.2亿人民币,同比增长16.2%;调整后净利润324.48亿人民币,同比增长0.4%。




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