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依赖大客户华为 募资金额未及预期

《科创板日报》(上海,记者吴凡)讯,11月5日,新股灿勤科技正式启动网上、网下申购,申购代码为787182,中签号公布日期为11月9日。  

灿勤科技发行价格定为10.50元/股,此发行价对应融资规模为10.5亿元,低于预计募集资金38.36亿元。对此资深投行人士王骥跃向《科创板日报》记者表示,市场化定价下,发行价多少应该是取决于公司价值,而与计划募集多少钱没任何关系。  

灿勤科技主要从事微波介质陶瓷元器件的研发、生产和销售,陶瓷介质滤波器是公司的主要产品,面向下游通信设备生产商,主要客户为华为、康普通讯、罗森伯格、中国电科、大唐移动等,其中报告期内来自华为的收入占营收的比例分别为50.87%、91.34%、90.08%和67.27%。  

业绩方面,2020年,公司全年业绩大幅下滑,今年1至9月,公司预计将延续2020年下半年以来的业绩下滑趋势。  

募资远低预期  

灿勤科技此次确定的发行价格高于四数孰低值9.5873元/股,超出幅度为9.52%。  

《科创板日报》记者了解到,自IPO询价新规实施后,多只新股定价突破“四值孰低”。比如高铁电气、百胜智能、久盛电气、可孚医疗、中科微至、戎美股份、深城交等7只新股的发行价格超过了“四值”孰低值。从超出的幅度看,上述7只新股的定价分别超出“四值”孰低值1.13%、3.7%、5.52%、0.07%、4.08%、4.83%、7.27%。  

与此同时,询价新规落地后,亦出现了新股首日接连破发的情况,一家受访的私募机构认为,近期注册制新股频频破发的原因可以从三方面分析。首要原因是询价规则的变化,高价剔除比例由10%变为3%,在实际操作中,高剔比例为1%,导致新股定价中枢提升;其次,在现行规则下,承销商和发行人有动力去突破“四值”,在激励机制下定价高可以多赚取承销费,对发行人来说可以提高募资规模;第三,通过分析询价新规后这一批上市公司的业绩情况,部分公司的业务增长情况并不理想,发行市盈率水平也高于可比同行,因此上市后市场给出了“用脚投票”的答案。  

从募资规模角度看,随着新股发行价格的提高,部分公司实际募集金额高于预期,比如中科至微的实际募资金额为29.77亿元,预期募资金额为15.67亿元。与之相比,灿勤科技拟发行股份数量为1亿股,预期募资金额为38.36亿元,但实际募资金额仅为10.5亿元。  

资深投行人士王骥跃向《科创板日报》记者表示,市场化定价下,发行价多少应该是取决于公司价值,而与计划募集多少钱没任何关系。“计划募投项目少了,然后发行价提高了,就出现所谓超募了。而发行价不变,只要多列几个项目,超募就不存在了,甚至可能变成募不足了。”  

王骥跃认为,公司拿出一定比例的股票来发行,投资者支付相应对价获得股票,募集资金总额=发行后总市值*发行比例,这个公式里就没有计划募集资金这一项,就是这么简单。  

另外,灿勤科技此次发行价格10.50元/股对应的公司2020年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为15.77倍,低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率,低于同行业可比公司静态市盈率平均水平,但仍存在未来公司股价下跌给投资者带来损失的风险。  

业绩跌跌不休  

报告期内占公司主营业务的收入比例分别为67.06%、95.01%、94.37%和83.62%,毛利率分别为70.24%、68.82%、54.87%和42%。  

对于毛利率持续下滑的原因,公司解释称,主要系2020年下游客户的持续降价要求和市场竞争的加剧,同时2020年下半年以来,受国内5G基站建设进程的影响,短期内市场需求大幅减少。  

此外,灿勤科技的业绩也呈现持续下滑的情况,2020年,公司实现营收10.4亿元,较上年同期下降26.01%;实现归母净利润2.66亿元,较上年同期下降64.27%;实现扣非后归母净利润4亿元,同比下滑43.85%。  

今年1至6月,公司延续2020年下半年以来的业绩下滑趋势,当期实现营收1.86亿元,较上年同期减少74.71%;实现归母净利润5654.06万元,较上年同期减少62.21%;实现扣非后归母净利润4158.95万元,较上年同期减少86.64%。  

今年前三季度,公司预计实现营收2.48亿元至2.50亿元,较上年同期变动-72.02%至-71.79%;预计实现归母净利润6900万元至7100万元,较上年同期变动-70.21%至-69.35%;预计实现扣非后归母净利润4900万元至5100万元,较上年同期变动-86.24%至-85.68%。  

除了业绩持续下滑的风险外,报告期内公司的销售收入依赖于第一大客户华为。对此公司表示,报告期内,华为在5G基站使用陶瓷介质滤波器的步伐明显快于其他通信主设备商,而其他客户仍处于向公司小批量采购或产品试制阶段,由此导致公司对华为的销售收入占比较高。  

灿勤科技称,未来,随着陶瓷介质滤波器相关技术的市场认可度的进一步提高,预计将有更多通信主设备商转向使用陶瓷介质滤波器,公司来自于华为以外通信主设备商的收入规模和占比有望得到提升。  

此次科创板IPO,公司拟将募集资金投向新建灿勤科技园项目、扩建5G通信用陶瓷介质波导滤波器项目等三大领域。  

针对“扩建5G通信用陶瓷介质波导滤波器项目”,灿勤科技表示,从国内和国际两个层面来看,陶瓷介质滤波器的市场需求预计在未来几年内会保持增长态势。“预计现有产能不足以覆盖5G建设高峰期的市场需求。因此,扩建5G通信用陶瓷介质波导滤波器项目的新增产能预计可以满足5G建设高峰时期的需要量。”




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