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英國央行維持利率不變,但聲明明確表示 12 月加息的可能性更大

英格蘭銀行無視市場并維持利率不變,但聲明明確表示 12 月加息的可能性更大。更重要的是,政策制定者幾乎沒有反對市場對明年一系列加息的預期。盡管如此,我們預計 2022 年最多加息兩次。

英國央行維持利率不變,但聲明明確表示 12 月加息的可能性更大

盡管最近幾周行長安德魯·貝利 (Andrew Bailey) 發出了一些鷹派暗示,但英格蘭銀行在 11 月的會議上仍以 7-2 的投票結果維持利率不變。然而,其最新聲明毫無疑問即將加息——而且很有可能,委員會將投票支持在 12 月加息。

我們明智地認為,政策制定者選擇等待有關休假計劃最近結束的更多信息。早期跡象表明失業率沒有實質性上升(盡管就業不足可能更為明顯),但在圣誕節前的會議之前,委員會將受益于另外兩份就業報告和更多關于休假數據的官方數據。

還有其他不確定性,我們認為,由于財政政策收緊和通脹上升,增長勢頭將明顯放緩至冬季。不出所料,該銀行下調了近期增長預測。

這意味著政策制定者也有可能等到 2 月,屆時它將有機會產生新的預測并從預定的新聞發布會中受益。但純粹根據最近的評論,我們懷疑 12 月更有可能。無論哪種方式,很明顯加息即將到來。

市場對緊縮的定價過高

然而,明年會發生什么就不太確定了。我們認為市場對明年年底前超過四次加息的定價是錯誤的,盡管政策制定者在最近的這次會議上只提出了有限的回擊。引人注目的是,央行仍預測中期通脹率約為 2%——盡管政策制定者自己表示,這是基于不切實際的假設,即天然氣批發價格不會在明年晚些時候回落至更正常的水平。

盡管如此,市場無疑還是存在警告信號。在新聞發布會上,貝利行長暗示投資者預期的加息“規模”可能是錯誤的。而在這次會議上只有兩名成員投票贊成加息這一事實表明,快速的緊縮周期可能難以獲得足夠的支持。

關于投票維持利率不變的七名成員是暫時停頓,還是出于更廣泛的懷疑是否需要加息,將不可避免地存在爭論。

考慮到這一點,我們預計 12 月加息,明年最多再加息兩次(我們預計 2022 年 5 月和 11 月)。不要忘記,當利率達到 0.5% 時,資產負債表規模的縮減計劃將完成一些繁重的工作。

英鎊:熱情受到抑制

英國央行今天未能兌現預期的 15 個基點加息,已引發貨幣市場利率和英鎊的大幅調整。最大的調整似乎出現在 2022 年末英國央行利率的定價中,12 月短期英鎊利率合約上漲了 18 個點。歐元/英鎊已上漲約 0.9% - 接近阻力位 0.8530。

鑒于英國央行看起來可能會在 12 月繼續加息,而且其對英國央行政策周期市場定價的“利率抗議”相對溫和,我們懷疑英鎊必須進一步下跌太多。例如,歐元/英鎊賣家可能會在 0.8530/60 區域返回。

假設英國央行確實在 12 月加息,而且英國通脹將使英國央行準備好在明年 4 月英國通脹見頂時采取行動,我們預計歐元/英鎊將承壓并可能在年底前跌破 0.8400 水平.



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