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洛克希德馬丁(LMT.US)公司:被低估,擁有寬闊的護城河

    洛克希德馬丁(LMT)是一家出色的公司,交易價格非常優惠。該公司設計和開發航空航天和國防產品,如軍用飛機和導彈防禦系統。

    出於多種原因,洛克希德公司可能是一項很好的長期投資。

    首先,其收益質量一直在提高。我們通過使用杜邦分析將其股本回報率分解為不同部分來衡量這一點。此外,它具有可衡量的競爭優勢,但被低估了。

    因此,我們看好洛克希德馬丁公司。

    杜邦分析

    股本回報率高的股票往往有更高的機會實現超額回報。因此,這是一個非常重要的衡量指標。洛克希德馬丁公司的股本回報率走勢如下:

    過去12個月:140%

    2020年:276%

    2019年:無意義

    2018年:572%

    2017年:159%

    2016年:96%

    從上面的數字可以看出,洛克希德的股本回報率趨勢是不穩定的。從2018年開始,LMT似乎處於下降趨勢。此外,過去12個月的股本回報率也低於2017年。

    從表面上看,洛克希德的股本回報率似乎在惡化,這表明該公司正在失去有效創造利潤的能力。然而,股本回報率本身並不能說明全部情況。

    使用杜邦分析,我們可以將股本回報率分為三個不同的部分:淨利潤率、資產周轉率和股本乘數。

    淨利潤率

    洛克希德馬丁公司的盈利趨勢如下:

    過去12個月:11%

    2020年:10%

    2019年:9%

    2018年:4%

    2017年:8%

    2016年:8%

    如上所示,儘管股本回報率有所下降,但洛克希德的盈利能力實際上多年來一直在改善。

    資產周轉率

    資產周轉率是一個重要指標,因為它衡量運營效率。顯然,投資者想要一家不斷改善運營的公司,因為它通常會提高盈利能力。資產周轉趨勢如下:

    過去12個月:1.3x

    2020:1.3x

    2019:1.2x

    2018:1.1x

    2017:1.0x

    2016:0.9x

    事實證明,資產周轉率一直在穩步上升,並且主要與盈利能力的增長保持一致。再一次,儘管股本回報率一直在下降。利潤率和資產周轉率的增加應該會增加股本回報率。

    股票乘數

    股本回報率下降的答案是股本乘數,這是衡量槓桿的一個指標。看看這個指標,我們可以看到該公司一直在去槓桿化:

    過去12個月:9.9x

    2020:20.4x

    2019:168.2x

    2018:142.9x

    2017:21.1x

    2016:13.3x

    從本質上講,在淨利潤率和資產周轉率增加的推動下,股本回報率的增加是有利的。當主要由槓桿驅動時,它就不那麼受歡迎了。

    雖然這幾年一直在走下坡路,但事實證明這是一件好事,因為利潤率和資產周轉率都在提高,而槓桿卻在下降。

    因此,洛克希德馬丁公司的盈利質量實際上有所提高。

    競爭優勢

    航空航天和國防工業絕對可以認為具有很高的進入壁壘。在競爭對手開始之前,它需要大量資金注入,因為建造所需的設施非常昂貴。

    即使有人有錢,他們仍然需要對工程有非常深入的了解才能做出正確的戰略決策。

    因此,已經建立自己的公司享有競爭優勢。然而,我們想證明洛克希德馬丁公司的競爭優勢到底有多大。

    我們可以通過將其盈利能力值與再生產業務的價值進行比較來量化這一點。

    盈利能力值以稅後調整後EBIT除以加權平均資本成本來衡量,再生產價值可以使用總資產價值來衡量。如果盈利能力值高於再生產值,則公司被認為具有競爭優勢。

    計算如下:

    EPV=EPV調整後收益/WACC

    964.56億美元=65.59億美元/6.8%

    由於LMT的總資產價值為521億美元,我們可以輕鬆地說它具有巨大的競爭優勢。

    換句話說,假設洛克希德馬丁公司沒有增長,隨著時間的推移,它“只需要”521億美元的資產就可以產生965億美元的收益。

    風險因素

    洛克希德馬丁公司雖然強大,但也並非沒有風險。與許多其他公司一樣,LMT也無法避免可能出現的供應鏈問題。

    其供應鏈很可能出現中斷,對其運營產生不利影響。

    此外,部分投資者可能擔心政府在軍費方面的支出會下降到足以導致洛克希德收益下降的程度。

    然而,我們認為政府的任何削減都將是次要的,因為美國傾向於使用其軍事來影響其他國家。

    華爾街的看法

    談到華爾街,洛克希德馬丁公司根據過去三個月分配的六次買入和七次持有,給出了溫和的買入共識評級。洛克希德馬丁公司的平均目標價為418.46美元,意味著有14%的上漲潛力。



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