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华尔街警告:通胀与利率逐步上升之际,60/40股债投资组合恐遭重创

60/40投资组合策略早就被一些机构宣布失效,只是之前宣布的时间点有些过早。  

在过去二十年里,低迷的经济增长增强了60/40股债投资组合的吸引力,这是一种平衡投资策略,即把60%资金分配给与经济增长相关的股票,再将40%资金配置给债券以抵御经济下滑。  

这一策略建立在股票/债券负相关的基础上,无论何种情形,一种资产总能作为另一种资产的缓冲。经典的60/40股债投资组合通常被人认为在取得收益同时,还能降低组合的波动。  

但如今,随着市场担忧通胀加剧、美联储寻求收紧货币政策,最近市场出现了股票和国债的同步抛售,60/40股债投资组合恐将遭受重创。  

今年9月,研究机构追踪美国的60/40投资组合后发现,当月美国股市和国债同步下跌,该投资组合遭受了自2020年初疫情爆发以来最严重的月度跌幅。  

60/40投资策略将迎来终结?  

60/40投资组合策略早就被一些机构宣布失效,只是之前宣布的时间点有些过早。自2008年全球金融危机以来,除了一年之外,追踪该投资组合的数据指数一直在攀升,尽管近期市场动荡,但该指数仍上涨了9%。  

但华尔街对于60/40股债投资组合的警告越来越多:  

美国银行(43.14,-0.40,-0.92%)将最近的市场趋势称为“60/40的终结”;  

高盛(386.31,-0.22,-0.06%)表示,该投资组合模型的损失可能扩大到10%;  

德意志银行策略分析师JimReid警告,股票-债券关系的转变可能会迫使基金经理改变他们的想法。  

分析人士称,支撑所有这些警告的依据是,美国经济体在花费数年时间抵御通货紧缩威胁后,现在正面临越来越大的通胀压力。  

包括ChristianMueller-Glissmann在内的高盛策略师表示,科技股日益占据主导地位,意味着标普500指数已成为久期更长的资产,其未来收益的现值对利率变动将更为敏感。这意味着,利率波动将波及股市,导致债券对平衡投资组合的风险起到更大作用。  

需要更换新策略  

此外,债券-股票关系的持续转变,将使数万亿美元的风险平价基金、平衡型共同基金和遵循60/40资产配置框架的养老基金陷入动荡。  

高盛团队建议投资者考虑使用期权来对冲潜在损失,他们推荐的交易模型之一就是卖出标普500指数看涨期权,买入iShares20+年国债ETF(股票代码TLT)看跌期权,以减少这些平衡投资组合中久期升高和利率冲击的风险。  

美国银行策略师JaredWoodard则建议投资者采用两类交易,以应对预期利率的长期上升:  

第一种,持有以信用风险为价值的固定收益产品,如高收益公司债券,而不是那些具有高利率风险的产品,例如国债;  

第二种,避开业务已经稳定的股票,例如美股科技巨头,并购买可以从高资本支出中获益最多的新经济创新者,以降低通胀的影响。  

Woodard在一份客户报告中表示:  

“就长期而言,即使不太可能出现重大‘利率冲击’,投资者进行资产配置时,可能也要考虑通胀和利率逐步上升这两个重大变化,对于通胀的上升,可以‘买入科技股,但不要只买科技股’。”




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