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以史为鉴:滞胀时期哪个板块的回报率最高?

华尔街各大行正在越来越担心滞胀。

高盛首席美股策略师David Kostin在其每周《Kickstart》中写道:「滞胀是本周客户谈话中最常见的一个词,因为股票市场的波动性仍在上升。」

尽管Kostin重复「滞胀不是我们经济学家的基本预期」,但他的经济团队刚刚在提高通胀前景的同时再次下调了GDP预测。但他承认「在过去的滞胀时期中,股票表现十分疲弱。」

下图中,高盛计算并展示了在1960年至2020年标准普尔500指数每个季度的实际回报中位数为2.5%;但在滞胀环境下,标普500指数的季度回报下降至净亏2.1%。

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滞胀期间,板块表现如何?

高盛表示,在行业层面,能源和医疗保健通常能在滞胀期间产生最丰厚的回报。

这或许可以解释为什么在过去一个月中,能源板块一直是市场上表现最强劲的板块——上涨了 14%,同时原油价格也出现了同样的飙升。

此外,科技股及工业股不被看好:「在滞胀环境下,工业股和信息技术股的表现通常最为滞后。现在信息技术行业的周期性不如上世纪60年代末到80年代初的滞胀时期,这是因为信息技术行业的构成转向了软件和服务公司。」




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