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美国CPI数据出炉前滞胀担忧隐现 策略师对未来方向莫衷一是

美国10年期国债收益率升破1.6%,策略师们的争论也在升温:在暂时性的通胀是否正在转变为滞胀的担忧下,该如何调整投资组合?  

在大宗商品成本飙升可能拖累全球经济之际,西德克萨斯中质原油(WTI)价格持续上涨,突破每桶80美元,触及2014年以来最高水平。  

美联储缩减债券购买规模的时点日益临近,投资者的焦虑也在不断上升。定于周三发布的CPI数据料将显示上个月通胀率仍处于高位,而9月份FOMC会议纪要也将于当日晚些时候发布。  

必须付出的代价  

“美联储关于通胀是暂时性的说法仍然成立,”LGTBank亚洲首席投资策略师StefanHofer周一接受电视采访时说。然而,随着从能源到航运等各方面成本的上升,“在某个时候必须付出代价,否则形势就会更加复杂,全球需求都会下降,而这当然不是我们想要的,”他说。  

Hofer说,在这种形势下可以考虑的一个行业是全球医疗保健。他说:“在价格上涨的环境中,医疗保健可以满足许多避险条件,”公司可以将成本的上升转嫁给消费者,而从非常长远的角度来看,该行业的利润波动性非常低。  

粘性通胀  

MedleyGlobalAdvisorsLLC全球宏观策略董事总经理BenEmons认为,随着价格上涨蔓延到更多行业,通胀看起来越来越有粘性。“通胀似乎正在扩大到其他类型的商品,而由于我们还要应对交货时间问题,如果交货时间延长了两三个月的产品需求却很高,那么通胀就会持续下去,”他说。  

Emons补充说,央行正在进入“通胀暂时论”的重新评估期。“英国央行本周末很明显是要让市场为加息做好准备,因此会有更多人跟进。”  

滞胀过热  

“我们正在上修短期通胀预测,以反映能源价格的上涨,”道明证券策略师JimO’Sullivan、OscarMunoz和PriyaMisra等人在一份报告中写道。“我们也将略微上调核心预估,以反映持续的供需失衡。不过我们仍然预计,随着财政政策转向收缩、需求放缓、供需关系开始正常化,2022年经济将显著放缓。”  

他们补充说,滞胀“已成为华尔街的热门话题(在公众中则没有那么热),但我们预计不会出现可以用这种方式准确描述的情形。”  

资本支出  

摩根资产管理全球市场策略师KerryCraig表示,即使是在通胀预期上升加上经济增长放缓的环境下,对滞胀的担忧可能也过头了。  

“我并不认为滞胀会变得根深蒂固,”他说,因为企业投资、消费者支出以及供应链压力的缓解会对增长构成支持。




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