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拜登“新民粹主義經濟理論”會對黃金有利嗎?

通貨膨脹、債券收益率、貨幣政策……這些都是了解黃金市場趨勢的有趣而關鍵的東西——但是,政治怎么了?最近在這方面發生了很多事情。特別是上個月,美國從阿富汗撤軍的混亂場面震驚了全世界。混亂的套頭衫和塔利班對阿富汗的迅速接管,不僅是拜登蜜月期的結束,也是美國的巨大失敗。一些分析人士甚至說,喀布爾的淪陷是美國的另一個西貢時期。的確,不用說,阿富汗戰爭的崩潰對美國的聲譽是一個巨大的打擊。因此,這可能會削弱人們對山姆大叔及其貨幣的信心,而從長期來看,這可能對黃金有利。

然而,美國在阿富汗任務的結束并不會對美國或美元構成任何直接威脅(盡管恐怖主義可能在塔利班政權下蓬勃發展)。因此,預計金價不會出現任何實質性的、長期的波動(永遠記住,地緣政治事件只會導致短暫的波動,如果有的話)。

美國政策最近的另一個重要進展是,參議院通過了一項1萬億美元的兩黨基礎設施法案,這是推動拜登的經濟議程在國會通過的一大步。經濟影響可能會比預期的要小,因為公共刺激很少能像預期的那樣奏效。因此,我預計金價不會受到任何實質性影響,尤其是考慮到這一額外的政府支出已經被計入價格。

然而,我想指出的是,拜登已經縮減了他的基礎設施計劃,從2.2萬億美元,并同意在更長的時期內使用這些資金。這意味著,盡管美國的財政政策仍然前所未有地寬松,但在某種程度上正在正常化(見下表),至少與民主黨最初的龐大計劃相比(不過,他們仍在制定預算決議,以便批準一項3.5萬億美元的補充支出計劃)。財政政策的正常化對金價不利,尤其是在與美聯儲的緊縮周期相結合的情況下。

拜登“新民粹主義經濟理論”會對黃金有利嗎?
讓我們退一步看——事實證明,從更廣闊的視角來審視拜登的經濟議程是很有成效的。很明顯,盡管拜登憎恨特朗普,但他實際上繼續推行特朗普經濟學。魯里埃爾•魯比尼稱拜登的學說為“新民粹主義”,并看到了一個悖論,即拜登的學說“與特朗普的政策相比,與曾任職的巴拉克•奧巴馬政府的政策更為相似”。

事實上,從比爾·克林頓到奧巴馬,每一位總統都支持貿易自由化和強勢美元,同時尊重美聯儲的獨立性。他們也理解溫和財政政策的重要性(盡管實踐有所不同,尤其是在2007-9年的金融危機之后)。他們遠不是自由放任主義的擁護者,但至少他們沒有質疑經濟正統。

隨后,特朗普介入,開啟了與中國的貿易戰,并對來自其他國家的商品征收關稅。他還對美聯儲的行動提出了質疑。早在大流行爆發之前,美聯儲的行動就支撐了弱勢的美元,并使財政赤字膨脹。

拜登的言論更溫和,他的行動也更穩定,但他維持了特朗普的關稅,追求類似的民族主義和保護主義貿易政策。他甚至擴大了本已龐大的預算赤字,繼續以公共債務為融資的瘋狂支出。盡管拜登沒有公開支持弱勢美元,但現任政府遠沒有追求強勢美元政策。他還支持特朗普為應對大流行而啟動的向公民提供大額直接現金援助。最后但同樣重要的是,拜登與大企業斗爭,引入了一些反壟斷政策。

這一切對黃金市場意味著什么?好吧,新民粹主義經濟學說的延續和對穩健經濟的背離意味著普遍的寬松貨幣和財政政策。更大的債務創建一個債務危機的風險,同時淡化通脹壓力(至于民粹主義者,價格穩定比就業增長不那么重要,工資上漲,或減少不平等)增加通貨膨脹危機甚至滯脹的可能性(大政府和龐大的債務可能阻礙GDP增長的速度)。

正如我們從拉丁美洲所了解到的,民粹主義者的規則和mmt之類的政策永遠不會有好結果。而且,正如我們從上世紀70年代所知道的,持續刺激經濟(因為仍有一些蕭條)和忽視通貨膨脹的危險可能是災難性的。因此,“雙價經濟學”應該普遍支持黃金。

盡管如此,投資者應該記住,影響金價的因素還有很多,而不僅僅是拜登的行動。拜登總統任期的一部分時間將與大流行衰退帶來的經濟擴張和利率正常化相一致,這可能會給黃金帶來下行壓力。



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