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這位超級成功的成長股投資者不再持有特斯拉股票原因

成功的創新會讓客戶的生活更美好,但這并不一定會讓這些公司成為好的投資對象。

摩根士丹利投資管理公司Counterpoint Global負責人丹尼斯·林奇周四在晨星投資會議上表示:“在某些情況下,創新只會幫助我們所有人擁有更高的生活質量,但這并不意味著直接有一項投資或一家公司從這股順風中產生。”他的團隊為摩根士丹利管理多個增長股票策略,包括摩根士丹利機構初始投資組合,截至8月底,其平均年回報率為49.71%,而羅素2000增長指數的年收益率為12.27%。

電動汽車就是這樣一個行業,這也是為什么林奇幾年前賣掉了他在特斯拉的所有股份。

林奇表示,大約六年前,當《消費者報告》首次對該汽車進行評估時,他持有這家電動汽車制造商的股票,當時的頭寸是“小規模的、投機性的”。他說,當時,公司開始有了“真正的收入來源”。

該團隊在大約三年后出售了股票,錯過了這家汽車制造商股價上漲的大部分時間。

林奇在解釋他的決定時說,銷售汽車是一項艱難的業務,而電動汽車意味著銷售對普通消費者來說價格昂貴且需要融資的汽車。

這還可以歸結為他用來評估顛覆性公司的一項指標:專注于單位經濟。

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特斯拉資本強度高,需要不斷從資本市場獲得資金。他說,這“不一定是壞事,但它確實讓你處于一種潛在的境地,在不確定的時期,你可能會依賴陌生人的善意來繼續這種業務模式。”

林奇承認,創始人埃隆·馬斯克做了“非常了不起的事情”。但他又回到了公司能否盈利的問題上。

他說:“當你依賴資本市場,并且夢想遠大時,在鼓舞人心和做出可能你無法兌現的承諾之間有一條微妙的界線。”

他表示:“自從我們出售股票以來,(股價)表現非常好,從這個意義上說,我們是錯誤的。”“但我認為,在這個領域,真的很難選出一家最終的贏家,尤其是在目前的價格水平下,”他說。

林奇與價值基金管理公司Oakmark Funds的知名投資組合經理兼美國股市首席投資長比爾•尼格倫一起出席了一個有關顛覆性公司的小組討論。尼格倫對顛覆性公司有自己的看法,他指出,投資者往往會忽視該領域的大型公司,因為它們可能正在自己進行創新。

他說,艾利森變速器公司就是一個例子。該公司生產重型越野卡車的變速箱,包括全集成電動車軸。Oakmark Select基金持有這家總部位于印第安納波利斯的公司的股票。

截至8月底的三年時間里,Oakmark Select的年化收益率為13.14%,落后于標準普爾500指數,但自1996年11月該指數成立以來,其年化收益率為12.46%,一直高于該指數。

轉向電動汽車將極大地改變商業,尼葛倫說,但他指出整個新公司的估值空間就是類似于市場價值Allison的電動車生產、基于估值的多錢花在研究和開發上。“你可以說,市場對艾利森電動汽車業務的估值,與其他純電動汽車公司的估值類似,”他說。

作為一名價值經理,尼格倫的團隊在分析股票時,會做出至多七年左右的預測,不會投資以當前價格衡量合理的股票,比如比特幣。

“我們只是我們很高興選擇退出。我認為,對于我們剛剛決定不進行投資的話題,人們最好不要聽我的。”

另一方面,林奇說,他不反對在一家未經證實的公司上冒險。他的團隊愿意對公司進行小額押注,希望獲得大的回報,而不是做出二元選擇,要么持有股票,要么不持有股票。

他說:“在這樣一個混亂的世界里,有一些事情可能會變好,但知道有些事情可能會變壞,并不是不合理的。”

由于持有加密貨幣,Lynch持有比特幣和Square的少量頭寸。比特幣作為一種趨勢具有持久性,這是他在研究創新時使用的指標之一。關于加密貨幣的討論隨價格漲跌,一些批評者表示,加密貨幣不會每次下跌都持續下去,只會反彈。他說:“我想說,比特幣有點像《南方公園》里的肯尼,你知道,每一集都有人死去,但他又回來了。”

他稱比特幣是“抗脆弱的”,是一種從混亂中獲益的東西,他也喜歡把它作為一種潛在的多元化手段。Lynch稱,一個主要風險是政府可能禁止這些替代貨幣,但總體而言,小規模的投機頭寸值得持有。

他說:“它在投資組合中占了很小的比重,當我們的其他投資組合出現問題時,它可能會出現問題....考慮到比特幣的持久性,從現在起的十年,值得做一個小小的猜測。”



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