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美聯儲緊縮周期順利進行之前,黃金將會舉步維艱

看好黃金的人們,做好準備吧,因為美聯儲為縮減量化寬松掃清了道路,并將利率上調至2022年。

(2021年9月22日),聯邦公開市場委員會發布了關于貨幣政策的最新聲明。這份報告只有幾處改動,主要反映了經濟環境的變化。美聯儲指出,受大流行影響最嚴重的行業“在最近幾個月有所改善,但病例的增加減緩了它們的復蘇”,同時通脹“上升”(上一次,美聯儲寫道“通脹上升”)。

然而,最重要的變化當然是有關資產購買步伐放緩的信號。美聯儲承認,美國經濟在朝價格穩定和最大就業目標的方向取得了進展,并表示,可能很快就會有理由縮減量化寬松:

去年12月,該委員會表示,它將繼續增加其持有的國債每月至少800億美元和機構抵押貸款支持證券,每月至少400億美元,直到進一步實質性進展對其充分就業和物價穩定的目標。從那時起,經濟朝著這些目標取得了進展。如果進展大體上像預期的那樣繼續下去,委員會判斷,資產購買的步伐可能很快就會放慢。

盡管這并不是美聯儲思維方式的一場革命,也不會讓市場感到意外,但這一舉措是強硬的。該聲明顯示,盡管8月份非農就業人數疲軟,但美國央行決心很快開始縮減購債規模。美聯儲沒有提供具體日期,但投資者可能會在10月或11月宣布,并在今年年底前有效實施。

因此,這一聲明對黃金價格是負面的。然而,一線希望是,FOMC決定寫“適度”,而不是簡單的“縮減”。這種特殊的措辭聽起來更柔和,這給了我們一些希望,即緊縮將是非常漸進的。因此,美聯儲的貨幣政策將在相當長的一段時間內保持寬松。

九月點圖和黃金

現在,讓我們看看美聯儲在聲明中發布的最新經濟預測。如下表所示,與6月份的預測相比,FOMC預計今年的GDP增長將放緩,失業率和通貨膨脹率將上升。

美聯儲緊縮周期順利進行之前,黃金將會舉步維艱
更準確地說,聯邦公開市場委員會預計2021年GDP將增長5.9%,而6月份預計增長7%。這仍然是一個令人印象深刻的激增,但明顯低于三個月前的預期。因此,美聯儲似乎已經考慮到了病毒三角洲變種傳播的負面影響。同樣,失業率預計將降至4.8%,而不是先前預測的4.5%。

與此同時,美國央行也提高了通脹預期。聯邦公開市場委員會成員現在認為,今年的個人消費支出通脹率將上升4.2%,而去年12月為3.4%。預計核心PCE通脹率也將加快,即3.7%,而此前預計為3%。因此,美聯儲預計GDP增長將放緩,同時通脹將加速,這聽起來是滯脹。單獨分析這些預測對金價應該是正面的。

不過,美國央行也更新了對利率的預測。沒有好消息。在最新版的《基本黃金報告》(2021年9月16日)中,警告讀者,聯邦基金利率的預期路徑將出現鷹派變化。

考慮到自6月以來通貨膨脹的增加以及經濟取得的所有就業進展,即將到來的dot地塊可能是鷹派的,并導致金價下跌。你已經被警告了。

事實上,根據最新點陣圖,聯邦公開市場委員會認為明年的一次加息在目前是合適的。除此之外,美聯儲預計2023年將增加三個25個基點,2024年將增加三個(未來還會有更多的加息)。因此,我們不是在2023年兩次加息,而是在2022年一次加息,在接下來的一年再加息三次。這意味著預期聯邦基金利率曲線變得更加陡峭,這可能會讓黃金陷入困境。

對黃金的影響

最新的聯邦公開市場委員會聲明和點狀圖對黃金市場意味著什么?好吧,美聯儲為縮減其資產購買計劃掃清了道路,并表示第一次加息可能比預期的要早。毫不奇怪,黃金價格下跌是對利率上升時間線變化的反應,符合我的預期。

說到未來,我相信當塵埃落定時,黃金可能會找到一些短期的緩解。然而,我們的猜測是,在美聯儲的緊縮周期開始之前,黃金將會舉步維艱。



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