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投資者預計美聯儲將開始削減前所未有的購債水平

盡管投資者對縮減將于 2021 年開始的預期很高,但美聯儲何時宣布并隨后減少購買債券仍存在很大不確定性。這同樣適用于自 2019 年以來首次加息的時間,之后大流行導致其將利率降至零。

投資者預計美聯儲將開始削減前所未有的購債水平

以下是投資者在周三為期兩天的美聯儲會議結束時將關注的五個主要問題。

債券縮減——現在有多快

大多數美聯儲官員都表示支持從今年開始減少債券購買,只要勞動力市場繼續改善。

盡管美聯儲本周有可能宣布縮減每月 1,200 億美元的美國國債和抵押貸款支持證券 (MBS) 的購買量,并最快于 11 月減少購買量,但近期經濟數據的疲軟降低了這種可能性這樣的舉動。

8 月份的就業數據遠低于預期,而在與 COVID 相關的停工后企業重新開業所推動的熾熱通脹正顯示出放緩跡象。

投資者關注有關何時開始縮減的任何新信號,以及此舉是否將與包括就業在內的數據的具體改善掛鉤。美聯儲 11 月初的會議將在其看到 10 月就業數據之前舉行,這可能會讓政策制定者在 12 月之前猶豫不決。

降息的速度也將是結束量化寬松所需時間的關鍵,量化寬松預計將在美聯儲加息之前結束。美聯儲主席杰羅姆鮑威爾將在會議聲明后發表講話,他也可能表示,如果經濟狀況惡化,美聯儲可能會加速、放緩或停止任何縮減。

加息之路

自 2020 年 3 月以來,美聯儲一直謹慎地試圖將減少債券購買的任何時間表與將利率從零上調分開,但這可能并不像一些人想象的那么容易。

如果就業繼續改善并且通脹保持在目標之上,那么縮減利率的條件也可能被視為提高利率的條件。

在政策制定者表示他們預計 2023 年兩次加息之后,美聯儲在 6 月份嚇壞了投資者。

“點陣圖”,即美聯儲官員對聯邦基金利率的預測,本月將更新這些預期是否發生變化。它還將使人們初步了解美聯儲官員對 2024 年的預期。

如果到這個日期的利率預測比預期的更加鷹派,那么對這段時間內可能加息很敏感的中期票據收益率可能會上升。

聯邦基金期貨定價為 2023 年 3 月首次加息。

高通脹會證明是暫時的嗎?

支持何時加息的關鍵論點是,美聯儲是否能夠在收緊之前等待其想要的經濟改善,或者不斷上升的價格壓力是否會迫使其采取行動。

最近價格走軟將支持鮑威爾的論點,即高通脹將是暫時的。與通脹掛鉤的掉期曲線向下傾斜,反映出消費者物價指數年度漲幅已見頂的預期。

但目前尚不清楚推動整體價格上漲的供應鏈中斷何時會緩解。此外,對衛生事件病毒變種潛在傳播的新限制是通貨膨脹是否會繼續加速或保持在較高水平的通配符。

周三公布的經濟預測可能會顯示決策者的廣泛通脹預測,他們可能對通脹風險是上行還是下行存在分歧。

經濟預測

政策制定者在 3 月、6 月、9 月和 12 月會議后以點圖發布的經濟增長和就業預測將提供洞察力,了解決策者是否擔心增長和就業可能落后于通脹,從而使美聯儲陷入困境政策常態化。

一些投資者擔心美國經濟可能進入滯脹期,即使增長乏力,定價壓力也會上升。

美國銀行本月早些時候發布的一份報告顯示,在這種環境下,通常很少有資產類別表現良好,投資者紛紛涌入被認為表現更好的資產。

比例 MBS 和國庫削減

自大流行開始以來,美國中央銀行每月購買 800 億美元的美國國債和 400 億美元的抵押貸款支持債券。

隨著美聯儲官員淡化購買 MBS 導致全國房價創紀錄的前景,關于美聯儲可能會在國債之前或以更快的速度減少購買抵押貸款支持證券的猜測已經消退。

鮑威爾在 7 月表示,他預計美聯儲將同時減少對美國國債和 MBS 的購買。

盡管如此,投資者仍將密切關注是否有跡象表明該政策正在被重新考慮。



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