標普500指數表現良好，但華爾街為何認為股市將回調？

一位華爾街策略師預測，標準普爾500指數基金將在圣誕節前暴跌。另一個分析師說不一定，但他們會在未來十年賠錢。

該指數決定著超過5萬億美元的關聯投資者資產的命運。

當然，人們擔心的是，標普500指數的追蹤者在太長時間內一直表現太好。該指數過去10年的復利為376%，年復利接近17%。在截止到2020年的10年時間里，5人中有4人失敗了。

先鋒已故創始人、指數先驅約翰•博格爾的追隨者稱自己為“愚蠢的人”，他們的解釋很簡單:選股是徒勞的。但如果是這樣的話，典型的主動型基金經理的表現就不應該比標的股票表現的指數好或差，而應該只在收取額外費用的情況下表現遜于標的股票。事實上，在過去的10年里，他們平均每年落后2.5%。

另一種解釋是，標準普爾500指數的受歡迎程度為自己創造了有利條件。密歇根州立大學、倫敦經濟學院和加州大學歐文分校的研究人員在一份工作論文中得出的結論是:“流入指數基金的資金推高了大型股票的價格。”這份工作論文從去年年底開始流傳。到目前為止，你已經聽說了五家公司——蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜和Facebook——加起來占了標準普爾500指數市值的四分之一。但這些國家的經濟仍在良好增長，為什么現在要擔心呢?

上周二，摩根士丹利財富管理公司首席投資長莎莉特預測，標準普爾500指數在年底前將下跌10%至15%，但她說，這并不意味著她看空。她指出，大多數12個月期都包含該指數的大幅回調，但自2020年3月以來還沒有出現過。她注意到，科技巨頭最近與美國國債攜手交易，表明投資者已將它們視為避險資產。

她表示:“如今在全球背景下持有該指數是一種相對防御性的頭寸，我們認為是時候采取進攻了。”

在沙利特看來，隨著全球經濟復蘇，利率將上升，給股票估值帶來壓力。她預計，金融、工業、能源、材料等周期性板塊，以及一些消費服務和醫療保健板塊，將出現意外的獲利上行，并表現優于大盤。她說:“我們對購買大量不同的股票感到非常興奮。”“我們只是對擁有該指數不太感興趣。”

周三，美國銀行證券也發出了類似的好壞參半的信號。它將標普500指數年底目標從3800一路上調至4250，這聽起來很樂觀。但它將這種變化稱為市場標記——這通常是由會計人員自愿做的，而不是由預測者熱情地做的。此外，新的目標意味著較近期水平下跌5%左右。指數分析師今年已經輕松賺了20%的錢，所以為什么要為節日理發而流汗呢?因為該銀行還預測該指數10年平均每年損失0.8%。

要預測股市的短期回報是極其困難的。我更傾向于遵循這些預測的理由，而不是目標。但長期回報與初始估值的聯系可能比短期回報更緊密，這使得預測更可行。美國銀行表示，有一項指標預測，自1987年以來標準普爾500指數的10年回報率約為80%，即該指數的價格與該行所稱的過去12個月的正常收益之比。一個典型的讀數是19。最近是29歲。這使得該模型預測的10年回報率自1999年以來首次低于零。

美國銀行的處方是購買能源、金融和材料等股息種植者和通脹受益者。它還看好小盤股，稱這類股與美國經濟增長的關聯度比大盤股更密切，其估值在10年內有望實現正回報。

關于新iPhone系列的猜測已經達到了狂熱的程度。據說，有一種新的顏色可供選擇:泡泡糖粉。MacRumors.com網站表示，預計將會有一個更小的“凹槽”——用于攝像頭的小顯示屏。更快的芯片和更好的攝像頭是毫無疑問的。

與去年的iphone一樣，蘋果預計將于周二推出的iphone也將提供5G服務。

同樣可以期待井噴式的銷售。韋德布什證券分析師丹尼爾·艾夫斯表示，工廠即將投產的iPhone 13比去年生產的iPhone 12多出約10%，這表明蘋果高管對iPhone 13很有信心。他們有理由這么做，因為在全球9.75億部iphone中，約有2.5億部已經三年半沒有升級了。摩根大通預計，今年和明年的iPhone銷量都將創紀錄，部分原因是蘋果較便宜的iPhone SE手機增加了5G功能。

去年，T-Mobile美國公司和Sprint公司的合并，將兩個實力較弱的公司變成了一個強者，并引發了一場新的5G注冊爭奪戰。預計今年會有更多豐厚的福利。而且蘋果總有可能會宣布一些意想不到的東西:葡萄色，沒有凹槽。可能性比比皆是。

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