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Affirm(AFRM.US):业绩超出预期,且将继续飞速增长!

投资论点  

AffirmHoldings,Inc.(AFRM)的21财年Q4业绩令人印象深刻,并对2022财年提出了坚实的指引意见。  

Affirm业绩不仅比自己的指引高出逾2000个基点,而且未来一年的业绩肯定会非常强劲。  

估计即使考虑到2022年稀释股票的大幅上涨,公司的预期市销率仍约为20倍。投资者最好考虑一下投资这家公司,原因如下:  

收入增长迅速  

之前我有写过,考虑到现在有不少玩家想要进入“先买后付”领域(BuyNowPayLater),相信从这一估值来看,投资者更有可能看到AffirmHoldings,Inc.(AFRM)上涨50%至260亿美元,而不是下跌得更低。然后我们看到这次财报后发生了什么。  

从财报中得到的最大启示是,2021财年第四季度业绩超出了公司此前高端指引多少。  

之前我说,即使AffirmQ4增长率高于47%,投资者也希望看到2022财年Affirm的年复合增长率至少达到40%。  

现在,2022年第一季度预计将大幅上涨109%。注意,去年同期是Affirm表现最好的一个季度。  

基本上,考虑以下几点:  

现在,在我们进一步讨论之前,请允许我澄清关于Affirm的一个方面。当Affirm获得收入时,它需要与这些收入相关的成本,如信贷损失、融资成本和处理成本。因此,它的净收入明显低于总收入。  

然而,Affirm投资理念的核心是,他们的领先技术允许他们在增加客户数据量的同时,随着时间的推移减少准备金。  

理解这一点很重要,所以我再重复一遍。如果我们假设Affirm的商业模式可行,你会看到它的营收减少,每商品总交易成本增加。这正是我们在上面的图表中看到的。在2020年第四季度,我们可以看到6.3%,而这一次达到了7.0%。  

因此,我们可以看到它的基本业务主张是有效的。但还有更多。  

进一步挖掘Affirm的前景  

Affirm为其商业模式提供的第二大价值验证如下所示:  

想想看,去年同期,活跃客户数量同比增长了77%,尽管基数较小。现在,在2021年第四季度,活跃客户增长了2000个基点,尽管不得不削减一个更大的基数。  

这一点很重要,因为它表明Affirm和其他“先买后付”公司仍处于初级阶段,他们正在教育消费者使用一种新的赊账方式来购买产品,而不需要收取掠食性费用。2021年第四季度活跃客户数量几乎翻了一番就是一个例子。  

积极和消极的方面  

我们知道Affirm支付了6500万美元,以和与ShopifyInc(SHOP)建立独家合作关系。  

此外我们知道,Affirm最近与亚马逊(AMZN)达成了一项非排他性合作伙伴关系,但这一合作并不包括在Affirm的营收指引中,并将在今年不断更新。  

这两个合作伙伴可能会确保Affirm获得非常积极的增速,尤其是在亚马逊支持Affirm的情况下。苹果(AAPL)积极推出“先买后付”(BuyNowPayLater)解决方案,令许多投资者感到不安。当时,投资者并不确定Affirm能否迅速赢得消费者的青睐。和亚马逊的捆绑将那些烦恼推到一边。  

现在,让我们讨论一下消极的方面。  

对于2021年第四季度,Affirm的调整后营业利润率稳步提高,2021年第四季度达到正5%。然而,Affirm的2022财年指导方针目前正在寻求回归负值,预计为-11%。  

然而,我怀疑投资者更可能会忽视Affirm的利润,前提是Affirm能够向投资者展示活跃用户数量继续快速增长,收益增长率也保持强劲。  

估值:定价诱人  

在我们深入研究其估值之前,让我们记住,Affirm预计2022财年将发行约2.9亿股流通股。在撰写本文时,Affirm的股价为112美元,市值320亿。  

正如我一直在讨论的,我们欢迎在未来的一年里使用Affirm的12亿美元的指引,尽管随着时间的推移,它将会被提高。  

尽管如此,在开始估值时,我们可以估计Affirm的定价是预期销售额的27倍。从表面上看,我不会说这只股票便宜。  

另一方面,它也不是很贵。我们预计Affirm在2022年第一季度的收入增长率,将持续高企至2022年第二季度,那么我们很可能会看到Affirm在2022年的收入接近16亿美元。这将使其股价更接近20倍的远期销售额,使其股价具有吸引力。  

最后  

Affirm的投资出现了转变。如果说对其增长前景曾有过任何怀疑的话,那现在都已成为过去。AffirmHoldings,Inc.(AFRM)发布了一个值得注意的季度和令人放心的指引。这只股票绝对值得考虑,即使是现在,公司股价上涨超20%以上。投资愉快!




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