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郭明錤:除了新iPhone,这次苹果(AAPL.US)新品发布会关注什么?

预测更新:  

Apple新产品发布计划与投资重点  

主要公司:  

Apple(AAPL.O)  

Apple将在9月14日举行产品发布会,市场预期Apple可能将会发布硬件产品包括iPhone13、AppleWatch7与AirPods3。我们认为市场对这些硬件产品的关注焦点各有不同,iPhone13的关注焦点在于售价,AppleWatch7的关注焦点在于发布与否与供货状况,AirPods3的关注焦点在于售价与新机型量产后的产品组合。  

我们预测iPhone13ASP可能会平均容量更大而提升,但受益于美国对华为禁令,以及新设计与规格升级,故iPhone13出货量仍能YoY成长(vs.iPhone12)。iPhone出货的真正挑战在于零部件短缺(其中一个最大瓶颈来自于TI)。  

1.我们预测iPhone13Pro与13ProMax的容量选项为128GB、256GB、512GB与1TB,iPhone13与13mini的容量选项为128GB、256GB与512GB。  

2.因iPhone13的平均容量提升,故合理预期iPhone13ASP也会提升。不过,受益于美国对华为禁令,以及新设计与规格升级,故iPhone13的2021年出货量仍能YoY成长(vs.iPhone12的2020年出货量)。  

3.我们认为iPhone目前面临的挑战是零部件缺料。旧款机型因缺料故在3Q21已下修约5–10%,iPhone13则因缺料故4Q21出货量可能有潜在下修风险。不过,此下修幅度对iPhone13出货量影响有限,我们相信iPhone13的2021年出货量仍能成长10%YoY以上(vs.iPhone12的2020年出货量)。  

AppleWatch7量产时程略为递延,但对发布时程与大量出货时程影响不大。  

1.因面板模组品质议题,故AppleWatch7组装的量产时程略为延后至9月下旬。  

2.我们认为AppleWatch7量产时程递延并不会影响发布时程。AppleWatch7的主要组装厂商立讯目前正在积极复制产线,并预计在9月底所有产线开始大量生产,故AppleWatch7的供货自10月中下旬后将会有比较明显的改善。  

AirPods3的关注焦点为售价与新机型量产后的产品组合。预期整体AirPods在1Q22的出货将10–15%YoY成长。  

1.我们预估AirPods2在AirPods3量产后,仍会继续生产。  

2.我们对AirPods的定价策略有两种情境:1)AirPods3售价高于目前AirPods2,AirPods2售价不变、或2)AirPods3售价与目前AirPods2的相同,AirPods2售价降价。若是情境1,则市场对AirPods发布将中性看待。若是情境2,则AirPods发布将会优于市场对供应链出货的预期。  

3.我们认为受益于旺季需求与新产品,整体AirPods在4Q21的出货量将约YoY持平,优于市场预期的YoY衰退。因新产品与AirPods在1Q21库存修正故出货基期较低,我们预测整体AirPods在1Q22出货量将成长10–15%YoY,优于市场预期的YoY持平/衰退。  

投资建议:  

我们认为iPhone13的关注焦点在于售价,AppleWatch7的关注焦点在于发布与否与供货状况,AirPods3的关注焦点在于售价与量产后的产品组合。  

本文作者:天风国际郭明錤,来源:天风国际,原文标题:《【苹果(148.97,-5.10,-3.31%)研究】Apple9月发布会的新硬件产品预测与市场关注焦点分析》  

风险提示及免责条款  

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