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Affirm(AFRM.US):业绩超出预期,且将继续飞速增长!

    投資論點

    AffirmHoldings,Inc.(AFRM)的21財年Q4業績令人印象深刻,並對2022財年提出了堅實的指引意見。

    Affirm業績不僅比自己的指引高出逾2000個基點,而且未來一年的業績肯定會非常強勁。

    估計即使考慮到2022年稀釋股票的大幅上漲,公司的預期市銷率仍約為20倍。投資者最好考慮一下投資這家公司,原因如下:

    收入增長迅速

    之前我有寫過,考慮到現在有不少玩家想要進入“先買後付”領域(BuyNowPayLater),相信從這一估值來看,投資者更有可能看到AffirmHoldings,Inc.(AFRM)上漲50%至260億美元,而不是下跌得更低。然後我們看到這次財報後發生了什么。

    從財報中得到的最大啟示是,2021財年第四季度業績超出了公司此前高端指引多少。

    之前我說,即使AffirmQ4增長率高於47%,投資者也希望看到2022財年Affirm的年複合增長率至少達到40%。

    現在,2022年第一季度預計將大幅上漲109%。注意,去年同期是Affirm表現最好的一個季度。

    基本上,考慮以下幾點:

    Affirm采納了分析師的指引,並向投資者提供了略高的指引,同時也給自己留下了足夠的空間來給投資者帶來積極的驚喜。

    現在,在我們進一步討論之前,請允許我澄清關於Affirm的一個方面。當Affirm獲得收入時,它需要與這些收入相關的成本,如信貸損失、融資成本和處理成本。因此,它的淨收入明顯低於總收入。

    然而,Affirm投資理念的核心是,他們的領先技術允許他們在增加客戶數據量的同時,隨著時間的推移減少准備金。

    理解這一點很重要,所以我再重複一遍。如果我們假設Affirm的商業模式可行,你會看到它的營收減少,每商品總交易成本增加。這正是我們在上面的圖表中看到的。在2020年第四季度,我們可以看到6.3%,而這一次達到了7.0%。

    因此,我們可以看到它的基本業務主張是有效的。但還有更多。

    進一步挖掘Affirm的前景

    Affirm為其商業模式提供的第二大價值驗證如下所示:

    想想看,去年同期,活躍客戶數量同比增長了77%,盡管基數較小。現在,在2021年第四季度,活躍客戶增長了2000個基點,盡管不得不削減一個更大的基數。

    這一點很重要,因為它表明Affirm和其他“先買後付”公司仍處於初級階段,他們正在教育消費者使用一種新的賒賬方式來購買產品,而不需要收取掠食性費用。2021年第四季度活躍客戶數量幾乎翻了一番就是一個例子。

    積極和消極的方面

    我們知道Affirm支付了6500萬美元,以和與ShopifyInc(SHOP)建立獨家合作關系。

    此外我們知道,Affirm最近與亞馬遜(AMZN)達成了一項非排他性合作夥伴關系,但這一合作並不包括在Affirm的營收指引中,並將在今年不斷更新。

    這兩個合作夥伴可能會確保Affirm獲得非常積極的增速,尤其是在亞馬遜支持Affirm的情況下。蘋果(AAPL)積極推出“先買後付”(BuyNowPayLater)解決方案,令許多投資者感到不安。當時,投資者並不確定Affirm能否迅速贏得消費者的青睞。和亞馬遜的捆綁將那些煩惱推到一邊。

    現在,讓我們討論一下消極的方面。

    對於2021年第四季度,Affirm的調整後營業利潤率穩步提高,2021年第四季度達到正5%。然而,Affirm的2022財年指導方針目前正在尋求回歸負值,預計為-11%。

    然而,我懷疑投資者更可能會忽視Affirm的利潤,前提是Affirm能夠向投資者展示活躍用戶數量繼續快速增長,收益增長率也保持強勁。

    估值:定價誘人

    在我們深入研究其估值之前,讓我們記住,Affirm預計2022財年將發行約2.9億股流通股。在撰寫本文時,Affirm的股價為112美元,市值320億。

    正如我一直在討論的,我們歡迎在未來的一年裏使用Affirm的12億美元的指引,盡管隨著時間的推移,它將會被提高。

    盡管如此,在開始估值時,我們可以估計Affirm的定價是預期銷售額的27倍。從表面上看,我不會說這只股票便宜。

    另一方面,它也不是很貴。我們預計Affirm在2022年第一季度的收入增長率,將持續高企至2022年第二季度,那么我們很可能會看到Affirm在2022年的收入接近16億美元。這將使其股價更接近20倍的遠期銷售額,使其股價具有吸引力。

    最後

    Affirm的投資出現了轉變。如果說對其增長前景曾有過任何懷疑的話,那現在都已成為過去。AffirmHoldings,Inc.(AFRM)發布了一個值得注意的季度和令人放心的指引。這只股票絕對值得考慮,即使是現在,公司股價上漲超20%以上。投資愉快!




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