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休閑車制造商Thor宣布收購 RV零件制造商AirX

關鍵點

Thor 將獲得更便宜的高質量制造零件和售后收入來源。在新趨勢開始后的 12 個多月內,RV 的銷量仍然增長到創紀錄的水平,這是一個有利的市場環境。看一下 Camping World 的配件銷售和毛利率,就可以了解 Thor 的售后市場表現。

休閑車 (RV) 制造商 Thor Industries(紐約證券交易所代碼:THO)剛剛宣布收購 RV 零件制造商 AirX Intermediate,也就是 Airxcel。擁有 Airstream 和 Dutchmen 等著名房車品牌的 Thor 將為其新子公司支付 7.5 億美元。投資者反應積極,在宣布之日的 9 月 1 日,Thor 的股票價格上漲了 3% 以上。以下是投資者的三個要點。

1. 收購與雷神配合得很好

Airxcel 是 RV 零件的制造商,而不僅僅是經銷商,這意味著 Thor 還將獲得新工廠和一系列零件設計。 Airxcel 為 Thor 等房車制造商制造和銷售原始設備制造商 (OEM) 零件,但也向房車車主銷售多個品牌的售后零件。 Airxcel 提供空調、水槽、烹飪用具、卷簾、特種房車鑲板、加熱系統、窗戶和通風等產品。

休閑車制造商Thor宣布收購 RV零件制造商AirX

所有這些似乎都非常適合托爾的業務。在 OEM 方面,它可能能夠通過擁有自己零件的供應商之一來削減成本。在售后市場方面,它可以通過直接向客戶銷售房車配件和售后定制零件來增加另一個收入來源。 Thor 之前沒有專門的配件或售后零件品牌,其所有品牌都專注于制造和銷售房車。這代表了一個機會,可以涉足一個新的但密切相關的市場領域。

雖然 Thor 承擔了額外的債務以資助 6.25 億美元的購買,但該公司的新聞稿列出了這筆交易的許多好處。其中包括能夠投資和擴大 Airxcel 的零部件供應鏈,同時通過 RV 售后市場銷售提高毛利率。 Thor 首席執行官 Bob Martin 表示:“Airxcel 將在 THOR 的去中心化業務結構中獨立運營。”他補充說:“Airxcel 的現任管理團隊將繼續經營業務并為其多元化的客戶群提供服務,同時獲得 THOR 的財務實力以支持他們的增長。”

Thor 預計 Airxcel 的收購將在 2022 財年開始提高其收益。

2. 市場看好

房車銷售數據表明,2021 年是房車相關擴張的好時機。自 COVID-19 封鎖開始以來,戶外開放空間的娛樂和活動得到了巨大的推動。其中一些趨勢現在可能已經超出了逃離家庭和社交距離的需要,從而導致從高爾夫設備和服裝公司到戶外生活方式產品和體育用品零售商的各個行業的多季度表現強勁。

房車行業協會 (RVIA) 的研究提供了有關當前房車需求激增的具體信息。該公司報告稱,2021 年 7 月的出貨量同比增長 3.5% 至 44,537 臺,這是自 RVIA 開始以來的最高 7 月出貨量。值得注意的是,還有從更小、更便宜、利潤率較低的房車轉向更大、更昂貴、利潤率更高的房車。這種轉變對房車制造商和銷售商來說可能是一個巨大的福音。 C 型迷你房車的銷量同比下降 15.6%,而最大的 A 型的出貨量增長 19.5%。在如此積極的環境中,Thor 的任何與房車相關的收購都更有可能迅​​速增值。

3.其他公司在配件銷售方面也取得了成功

雷神過去收購的所有公司和品牌都是生產旅行拖車、房車和第五輪車,而不是零部件或配件。然而,房車銷售商Camping World Holdings(紐約證券交易所代碼:CWH)已經收購了幾個房車相關產品品牌。該公司最近在充滿活力的本世紀20年代初房車市場也取得了創紀錄的成功,它可能會提供一些見解,以了解與房車相關的品牌是否有助于房車公司的增長。

2017年,Camping World收購了露營、狩獵和釣魚公司Gander Outdoors。它也有銷售房車相關家具的合作伙伴,并希望通過其“車輪上的家改進”部門擴大房車配件類別。該公司還在2021年7月對Happier Camper進行了“戰略投資”,盡管這一投資還為時尚早。Happier Camper是一家生產模塊化家具立方體的公司,可以方便地為房車內部定制家具。

Camping World在2021年第二季度的出色業績顯示,與其他細分市場相比,房車相關銷售的盈利情況如何。其“產品、服務和其他”部門的毛利率為37.96%,高于新車部門28.4%的毛利率和二手車部門27.23%的毛利率。

Camping World的案例表明,托爾預計此次收購將帶來與類似收購一樣的毛利率增長。

Thor的可能前景

盡管美國人目前渴望綠色、開放的空間,以逃避封鎖,但房車行業的周期性是出了名的高。從2020年初開始并持續到今天的長期增長并不是典型的房車公司。

話雖如此,Thor 看起來還是很強壯。盡管其間經歷了起起伏伏,但雷神工業的股票在過去10年里仍上漲了410%,在過去20年里的回報率為1,453%。隨著千禧一代開始購買房車,這種增長很可能會持續到未來,而雷神的產品多樣化只會幫助它從市場擴張中獲得更多利潤。對周期性漲跌有較高容忍度的投資者,可能會考慮將雷神作為工業類股投資組合中的長期看漲資產。



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