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AT&T(T.US) 股票变得太便宜了吗?

作者:贾斯汀·波普(Tmfwealthinsight)  

关键点  

AT&T承认其DIRECTV和时代华纳的错误,在与Discovery的交易中剥离了其视频资产。  

AT&T将成为一家专注的电信公司,投资者将拥有这家新视频公司的股份作为奖励。  

股息正在削减,但这是为了企业的最佳利益,最终应该使投资者受益。  

你现在应该在哪里投资1,000美元?  

电信公司AT&T(纽约证券交易所代码:T)最近结束了其数字内容之旅,该旅程始于2015年,当时它以490亿美元的价格收购了DIRECTV,后来在2018年又以850亿美元的价格收购了时代华纳。投资者从不喜欢AT&T在视频方面取得的进步;该股票在过去五年中下跌了30%以上。  

AT&T现在正在剥离其华纳媒体业务,与Discovery合并成立一家独立公司。这使得AT&T再次成为专注的电信业务,但投资者应该对此感到兴奋的三个原因。  

1.把一只股票变成两只  

仅仅因为AT&T退出流媒体和内容并不意味着其股东需要这样做。作为WarnerMedia和Discovery合并的一部分,AT&T的股东将获得由此产生的71%的股权。换句话说,如果您拥有AT&T股票,您将获得新公司的股票。  

新公司将拥有AT&T的所有媒体资产,包括HBO和HBOMax、华纳兄弟、DCUniverse、TBS、TNT、CNN、CartoonNetwork以及更多品牌和频道,并将与Discovery自己的频道阵容相结合,包括Discovery、HGTV、FoodNetwork、TLC等。  

这家名为华纳兄弟发现的新公司显然将拥有大量知识产权,以及用于分发这些知识产权的流媒体服务。WarnerMedia将带来HBOMax,Discovery还拥有一项名为DiscoveryPlus的服务。  

新公司显然需要证明自己,但AT&T投资者现在除了获得AT&T电信业务的现有所有权外,还获得了这项新业务的所有权。  

2.修复资产负债表  

AT&T的巨额债务负担一直是股价多年来疲软的主要原因之一。该公司为收购DIRECTV和时代华纳提供了大量借款,但自三年前与时代华纳的交易以来,在偿还资产负债表方面从未取得任何有意义的进展。  

该公司目前的资产负债表上有大约1,800亿美元的总债务,并且负债与EBITDA的比率为4,这意味着AT&T的债务是其息税折旧摊销前利润的四倍。一系列会计调整前的收益)。  

在收购DIRECTV之前,AT&T的债务/EBITDA比率约为2,因此该公司在过去五年中承担了大量债务。作为Discovery交易的一部分,AT&T将卸下430亿美元的债务,这将使该公司的债务/EBITDA在2022年年中完成交易时达到约2.6,管理层计划从那里进一步偿还债务。  

管理层确实削减了股息,指导股息支付率相当于AT&T分拆后预期200亿美元现金流的40%。这意味着当公司在2020年花费150亿美元用于股息时,将分配约80亿美元用于股息。粗略的计算表明削减50%,这可能会激怒股息投资者。  

然而,重要的是要记住,投资者目前享有7.6%的股息收益率,因此减少的股息仍将比许多其他股息股票支付更多。该公司可以使用额外的现金回购股票,这将有助于其每股收益并有助于推高股价。  

3.AT&T太便宜了  

AT&T预计2021年每股收益为3.36美元,因此该股票的市盈率为8.1,远低于标准普尔500指数22的远期市盈率。当分拆发生时,AT&T将看到其收益下降;华纳媒体业务在2020年为AT&T带来了大约五分之一的利润。  

但是,请记住,投资者将以新华纳兄弟探索公司股份的形式获得此收益。如果没有华纳媒体的贡献,AT&T的交易价格仍将比市场大幅折让,因此在考虑分拆股票的红利之前,该股票的定价似乎非常有吸引力。  

正在进行中的讨价还价  

在AT&T中,投资者将专注于承担更少债务的电信业务,并且在股票回购或进一步偿还债务方面具有财务灵活性。随着公司资产负债表的改善,投资者很可能会以更高的估值奖励该股票,这使得AT&T以今天的价格看起来很划算。




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