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銅價或在一段時間內仍處于模糊地帶,等待強有力催化劑

銅仍然處于模糊地帶

今年夏天,銅價一直處于模糊地帶。如果在庫存水平較低的情況下出現更強勁的需求,短期內可能會提供一些上行空間,因為美聯儲似乎并不急于縮減購債規模。不過,銅價可能很難維持在目前的水平。

銅可能在一段時間內仍處于模糊地帶,等待強有力的催化劑。在今年5月初觸及每噸10,460美元的高點后,銅價一直在每噸9,000美元至10,000美元之間波動。在“縮減還是不縮減”的主題主導下,再通脹交易正在消退,過去三個月價格一直被限制在區間的較低水平。

在杰克遜霍爾研討會之后,銅價似乎在尋求突破。在那次研討會上,人們的說法變成了美聯儲推遲縮減購債規模。與此同時,上周美國非農就業數據的大幅下滑進一步助長了市場的風險情緒,銅價在美元走軟的情況下上漲。現在似乎有一個“小睡按鈕”,讓通脹有更多時間鞏固和加劇,但問題是多頭是否有信心進一步提振他們的看漲觀點。基金經理一直在平倉COMEX的多頭倉位,凈多頭倉位已從去年10月底的近期周期峰值91.6萬口回落至8月底的31.6萬口。

商品期貨交易委員會基金經理的銅頭寸(倉位)

凈投機性多頭數量的下降表明,基金經理缺乏信心

銅或在一段時間內仍處于模糊地帶,等待強有力催化劑
8月份以來的微觀經濟活躍主要源于中國市場的動態。對在岸和離岸市場之間的相對勢頭做出反應的套利活動,導致了中國保稅倉庫庫存的漲落。當套利不利時,這是一個儲存銅的倉庫,反之亦然。今年8月,洋山升水強勁反彈,預示著大量銅流入在岸市場,而保稅庫存的穩步下降證實了這一趨勢。本周晚些時候將公布的貿易數據將告訴我們8月份銅的流入規模。這些動態引發了對中國需求的樂觀情緒。不過,我們認為這更多是由供應驅動的,因廢銅供應中斷未能對整體銅供應構成影響。因此,消費者轉而購買陰極銅,導致在岸庫存大幅下跌,增加了上海市場的看漲勢頭,并引發套利。

真正的需求回升仍有待觀察。然而,9月和10月通常是中國市場(也被稱為“黃金季節”)金屬需求強勁的時候。如果進一步的實物指標證實需求敘述屬實,再加上異常低的庫存,短期內可能會帶來一些上行風險。

ShFE銅庫存

假設季節性需求回升,庫存低于多年低點將在短期內起到支撐作用

銅或在一段時間內仍處于模糊地帶,等待強有力催化劑
不過,隨著美聯儲縮減購債計劃的臨近,任何上漲勢頭都可能無法持續。分析師認為,11月似乎是宣布購債計劃的合適日期。在預期的縮減方面,我們認為目前的銅價還沒有完全反映出未來的風險。與此同時,由于中國正尋求在今年剩余時間內穩定信貸增長,紅色金屬仍可能轉向東方,從中國獲得一些支持。如果中國加快特殊目的債券的發行,并將更多資金轉移到更多銅密集型項目上,這可能有助于限制下跌。



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