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海外中概 TMT 板块周报:未成年人防沉迷政策落地,美团(03690)外卖业务量价齐升

行业动态

1)8 月 30 日,《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》发布, 未成年人游戏监管政策落地。
2)美团本周发布 Q2 财报,营收高于彭博一致预期,外卖业务实现量价齐升。

本周观点

未成年人防沉迷政策进一步落地,重点关注具有研运能力和海外业务布局的公司。8 月 30 日,国家新闻出版署发布《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的 通知》,通知要求所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日的 20-21 点 向未成年人提供 1 小时服务。9 月 4 日政策实施的第一个周末,腾讯旗下游戏王者荣耀服务器出现异常,疑似因未成年玩家大量涌入所致。我们认为:1)未成年用户对游戏公司的营收贡献小。腾讯 21Q2 财报披露 16 岁以下玩家占中国区游戏收入的 2.6%, 哔哩哔哩 21Q2 披露未成年用户占 B 站游戏收入的 1%左右,因此,未成年防沉迷政策对游戏公司营收影响有限。2)政策对游戏的用户活跃度影响较大。根据艾瑞咨询发布的《2020 年中国游戏领域未成年保护白皮书》,未成年游戏用户约占总游戏用户的 15.3%,用户占比远高于收入占比,9 月 4 日晚王者荣耀服务器过载也侧面反映未成年用户数仍有一定比例,未成年人防沉迷政策对游戏的活跃度有一定影响。3)关注具有研运能力和海外业务布局的公司。国内游戏监管政策逐步落地,游戏厂商应更注重产品的研发、创作和运营能力,提高核心竞争力。此外,海外市场预计成为国内游戏厂商新 的增长空间。
美团 21Q2 实现营收 438 亿元(+77%),美团外卖业务实现量价齐升。1)经营情况: 美团 21Q2 营收达 438 亿元,高于彭博一致预期;经调整净利润-22.2 亿元,经营亏损 -32 亿元,主要由于新业务尚处于高投入扩张期所致。2)业务情况:①外卖业务实现营收 231 亿元(+59%),总交易额 1736 亿元(+99.6%),主要受益于下沉市场渗透率提高。同时,订单量达 35.4 亿,同比增长 58.9%,客单价为 49 元,同比上涨 0.2 元,实现量价齐升。②到店酒旅业务实现营收 86 亿元(+89.3%),受益于国内旅游和出行的恢复。到店酒旅业务为主要的利润来源,21Q2 经营利润率达 42.6%。③新业务实现营收 120.3 亿元(130.6%),主要受益于社区零售业务的增长。经营亏损扩大至 92 亿元,社区零售业务仍处在高投入扩张期,其中美团买菜 GTV 在 Q2 增速达到 280%, 交易用户增速达 250%。我们认为,美团仍受反垄断、骑手权益保护等相关监管政策影响,但市场预期已部分反应。目前美团各项业务规模仍保持高速增长,未来有望在规模化效应下提高盈利水平。

投资建议
我们认为,随着监管政策的逐步落地,市场情绪趋于稳定,关注拥有核心竞争力的公司。
风险提示
政策监管进一步收紧,市场竞争加剧,产品不及预期。

数据来源:富途研究,万得资讯

数据来源:富途研究,万得资讯

 $美团-W(03690.HK)$  $腾讯控股(00700.HK)$  $腾讯控股(ADR)(TCEHY.US)$  $网易-S(09999.HK)$  $网易(NTES.US)$ 




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