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非农疲软令华尔街“长舒一口气”?美债收益率恐将继续陷入拉锯战

  财联社(上海,编辑 潇湘)讯,上周五,一份相较市场预期显得尤为疲软的美国非农就业数据,在华尔街交易员们的眼中,却反而成为了一个重磅的利好。

  美国劳工部上周五公布的非农就业报告显示,美国8月非农就业岗位仅增加23.5万个,远低于媒体访查中经济学家预测的逾70万个,同时也创下了今年以来的最低增幅。数据显示休闲和酒店业的招聘因新冠疫情反扑而放缓,给餐馆和酒店的需求造成打击。

  不过,有意思的是,这份备受关注的就业报告中,除主数据外的其他细节却相当强劲——失业率降至17个月最低的5.2%,7月就业岗位增幅被大幅上修;小时薪资劲涨0.6%,且长期失业人数减少。

  在这份非农数据发布后,华尔街似乎在很大程度上摆脱了最初的失望情绪。北卡罗来纳州夏洛特市LPL Financial的高级市场策略师Ryan Detrick表示,“情况其实很简单:‘坏消息就是好消息’,因为疲软的数字给了美联储维持其鸽派前景、并可能推后缩减购债的理由。”

  “非农就业报告打消了9月减码的可能性,”前美联储经济学家、现为MacroPolicy Perspectives总裁的Julia Coronado表示,“基本预期还是会在今年晚些时候,未来几个月的数据将对确定何时宣布减码及减码速度很重要。”

  美国纳斯达克(15363.5159, 32.34, 0.21%)指数在上周五非农夜当天再度创下了收盘纪录新高,周线涨幅达到了1.6%,投资者对重量级科技股的支持继续推动该指数走高。这些股票往往在低利率环境下表现更好。

  而美债收益率的走势则颇为值得业内人士玩味。指标10年期美债收益率在非农数据公布伊始曾一度短线急跌,但随即便立刻反拉,最终尾盘上涨3.9个基点报1.328%。

  收益率曲线则趋陡,两年/10年期美债收益率差从108个基点扩大111个基点。

  对此,国盛证券分析认为,美债收益率之所以最终走高,一方面由于本月薪资增速大幅高于预期,部分反映了就业意愿下降迫使企业涨薪;同时,就业恢复放缓将导致供给缺口持续时间更长,薪资上涨和供给瓶颈均会导致通胀压力加大。另一方面,虽然Taper基本可以确定不会提前,但持续的货币宽松可能会进一步刺激通胀。

  就业报告显示薪资升幅甚至比人们预期的更为明显。富国银行(44.17, -0.40, -0.90%)利率策略师Zachary Griffiths也表示,“有更多证据显示通胀可能不会像美联储希望的、以及认为的那样将是短暂的。“

  美债收益率恐将继续陷入拉锯战

  不少业内人士预计,在上周五非农依然并未令美债收益率打破近期的整理区间后,规模高达22万亿美元的美债市场想要恢复活力无疑还需要一段时间,未来两个月时间内很可能进一步陷入拉锯战。

  由于就业数据喜忧参半(令人失望的就业增长和(7.21, -0.12, -1.64%)高于预期的工资薪资),10年期美债收益率上周周线几乎没有变动,这降低了人们对美联储将匆忙缩减资产购买规模的预期。非农数据的出炉或许也标志着债市一段潜在的重要时期的结束,在此期间,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)也发表了备受瞩目的全球央行年会讲话,但同样对美债收益率影响不大。

  尽管包括“老债王”比尔·格罗斯(Bill Gross)在内的债券市场资深人士,对收益率可能出现飙升的风险发出了警告,但新冠德尔塔病毒的传播正在阻止美联储提前进行Taper计划。其结果是,债市继续无视那些“末日预言”,坚守在一个狭窄的区间内。

  目前长期美债的波动率指标已出现明显下滑。上周在美国国债的期权市场上,出现了大量做空波动率的押注,他们预期10年期美债收益率在11月底前将保持在1.05%-1.6%之间。

  “美国国债市场料将继续陷于平静,”投资公司Wilshire Phoenix LLC的创始人和管理合伙人Bill Herrmann表示,“现在看来,在德尔塔得到控制之前,美联储将被束缚住手脚,根本无法将政策正常化。”

  道明证券(TD Securities)策略师表示,本周一系列的美国国债标售,以及9月初美债收益率趋于走高的季节性趋势,也帮助推高了收益率曲线。财政部本周将标售1200亿美元新债,包括580亿美元三年期国债,380亿美元10年期国债和240亿美元30年期国债。

  即便如此,自6月中旬以来,5年期和30年期国债之间的息差波动仍维持在25个基点的区间内。Stifel Nicolaus & Co.的策略师Chris Ahrens说,“对于债券市场来说,这可能是一个持续性的区间交易。通胀数据方面还没有足够的证据让收益率突破区间上限,也没有足够的证据表明劳动力市场异常疲软,以至于可以突破区间下限。”

  本周一美国金融市场将因劳工节假期休市。而在本周余下的时间里,投资者可继续关注美联储官员的讲话,看看联储官员们在非农数据公布后对于缩减购债会不会有新的态度。

  本周将登场的美联储官员包括:纽约联储主席威廉姆斯(24.97, -0.14, -0.56%)、达拉斯联储主席卡普兰、旧金山联储主席戴利、芝加哥联储主席埃文斯、美联储理事鲍曼、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、波士顿联储主席罗森格伦和克利夫兰联储主席梅斯特等。




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