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减码已几成定局 美联储接下来将围绕一个定义吵个脸红脖子粗

美联储官员正在迈向下一个重大政策辩论主题:给他们说好在加息前要实现的“广泛和包容性”充分就业目标下定义。  

既然主席杰罗姆·鲍威尔和他的同僚们已经为今年放缓大规模资产购买铺好了路,注意力就会转向他们何时会启动2018年以来的首次加息。  

央行的18位决策者中有7位主张2022年开始加息,当美联储下个月发布最新的经济预测时,这个数字可能还会上升。  

接下来的讨论可能会比他们在减码上的分歧更加火爆。这是因为美联储去年对货币政策的改革没有给符合其新目标的少数族裔失业率明确数字定义。  

“这会是一个问题,”L.H.MeyerInc.驻华盛顿的经济学家DerekTang说,“什么叫广泛和包容性的?他们会为此吵个脸红脖子粗的。”  

关键问题在于,决策者们要让劳动力市场热到什么地步才愿意开始关上廉价资金的水龙头。  

周五将发布的8月份就业报告不太可能清晰描绘出劳动力市场的状况,因为德尔塔变异毒株肆虐让消费者信心承受着压力,而且学校也刚刚开始重新开放。  

以7月的就业数据为例,黑人失业率大幅是下降了1个百分点。但他们的劳动参与率也降低了接近1个百分点。  

参与率下降会导致失业率走低,因为这些人不计入失业人数。官员们需要几个月的时间才能弄清楚参与趋势如何,而且任何结论都将是初步的。  

在8月27日的杰克逊霍尔年会上,鲍威尔描述了劳动力市场的乐观前景:“就业和参与率双高,薪资普遍上涨,而且通胀接近我们的价格稳定目标”。  

但评估充分就业对于美联储来说一直很难——和2%的通胀率目标不同的是,央行并没有在年度声明中将其定义为固定目标,而劳动力市场状况究竟如何在当时就已经成为了一个争议话题。  

根据7月的会议纪要,有“几位与会者”称疫情导致“劳动力市场发生了更为持久的变化”,因此疫情前的条件可能已不再是委员会用来评估“充分就业”的正确标准。  

有这种看法的官员可能会认为就业目标已经实现,并因此推动提前加息。  

总统拜登可能在未来几周内任命四名新成员加入美联储理事会,也令前景更加复杂。  

民主党人支持鲍威尔再干四年主席,部分原因就是相信他会坚持劳动力市场广泛增长的承诺。  

如果拜登让他留任,鲍威尔将不得不在劳动力供应和通胀风险问题上促成委员会的共识。  

彼得森国际经济研究所所长AdamPosen认为,这就会使得美联储在政治上处于棘手的位置。  

“尽管鲍威尔和组织在框架评估上取得了一致,但他们在充分就业和通胀过冲后果的实质性问题上没法达成共识,”Posen说。“由于更多的顽固通胀威胁涌现出来,他们没有加强自己对广泛和包容性增长的承诺。”




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